经济减速债市基本面稳定,市场利率有望继续走稳10 月经济数据显示,信贷投资增速放缓,批发端和零售端的物价均较为平稳;企业利润增长保持高位,而且近期企业融资较多,投资存在一定内生反弹基础,未来投资增长取决于行政调控的执行情况与外部经济的回落程度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前来看管理层继续对宏观经济实施调控,债市基本面继续保持稳定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
外部经济趋缓的信号仍在加强:美国10 月份新屋销售数据略有好转,但房地产市场下滑的趋势并未改变;油价下跌难以提振零售,美国10 月份零售销售同比连续三个月出现下滑;唯劳动力市场表现尚可。总体来看外部经济增长放缓的趋势基本确立。
11 月回购利率经历了一轮“过山车”走势,我们认为国内短期利率仍然是央行密切关注的对象,世界经济放缓和美国加息压力消除将对国内短期利率造成压制作用;新股发行频率将成为影响回购利率的一个经常性指标,但并不能改变长期资金面。基于对宏观面的判断,我们认为债市资金将在中长期继续保持宽裕的基本格局难以发生改变,收益率曲线年内有望继续以走稳为主。
资金面状况预期将较为稳定, 预计最终中标票面利率落在2.88%-2.91%区间本期债券的主要需求方为商业银行。目前银行间市场相近期限的金融债为050416(05 农发16,剩1.97 年,票面利率2.55%)近期的成交收益率为2.89%。根据中债收益率曲线,2 年期对应的到期
收益率约为2.90%,上周五招标的06 进出07 债券要素与本期债基本相同,其中标利率为2.90%,考虑到资金面状况预期将较为稳定,我们预计中标利率仍会落到二级市场水平附近,手续费返还因素约折合2bp,最终中标票面利率落在2.88%-2.91%较为合理,认购意愿较强的机构可在2.88%附近投标,认购意愿较弱的投资者可在2.91%附近投标以博取边际收益。