宏观经济
􀂾  市场传言11月单月我国出口同比增速可能为负，进口同比增速下滑可能达到两位数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】进出口下滑的幅度超出市场预期，这可能反映出一方面国外需求的疲软对我国出口部门的打击更为广泛和深入，另一方面大宗商品价格的大幅下降以及国内需求的萎靡对进口的影响愈加明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂾  但对于贸易顺差而言，由于进口增速的更快回落，可能在未来一段时间仍将延续恢复性增长过程。
􀂾  燃油税费改革征求意见出台，通过分析它的两条主要影响渠道，我们认为其对09年CPI的影响较小。09年出现通缩的风险值得担忧。
货币政策
􀂾  上周二，央行宣布从本周起暂停发行1年期央票。首先，在央行货币政策已转向保证银行系统充足流动性的背景下，包括之前央票的隔周发行以及现在1年期央票的暂停发行在内的举措都属预期之中。其次，此时央行放弃用1年期央票利率引导二级市场收益率的做法超出市场的预期，我们认为这可能反映了央行不希望看到每次过低的招标利率使得市场产生强烈的降息预期，从而对其他债券的收益率形成扭曲。
􀂾  就此次停发事件对利率市场的影响而言，我们认为有以下两点：第一，利率产品长短端的供给不平衡状态愈加明显，由于刺激性财政政策的实施长端债券供应必然增加，我们测算明年国债的长债供给较今年的发行结构净增量约3000亿元左右，而短端在缺失央票后，供应明显不足；第二，在银行系统可用于债券配置的资金逐渐充盈的背景下，收益率曲线必将继续下行，但同时长短供给不平衡将导致短端下行幅度大于长端，收益率曲线呈现陡峭化变动。