􀀉  理论价值分析
􀂾  在考虑赎回条款的情况，以上期隐含波动率计算的加权平均理论溢价率为-3.81%，总体来看，刨除被严重低估的南山转债和新钢转债，转债市场隐含波动率有所上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中大荒转债的转换价值已经超过130元，转债价格将与转换价值趋于一致，隐含波动率此时并无意义；澄星转债和山鹰转债的隐含波动率在正股价格上涨的情况下出现一定程度的上升，反映了投资者对正股价格未来波动预期的增强。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀀉  投资建议
􀂾  市场可能处于拐点附近，隐含波动率存在上升的可能性，转债已经具有较好的投资价值，同时考虑到市场于底部附近的波动较强，建议投资者关注转换价值在100-110元附近的转债，在能够享受正股价格上涨所带来的收益的同时，也具有一定的抗跌能力。
􀀉  个券点评：金鹰转债、赤化转债
􀂾  目前金鹰转债和赤化转债的转换价值分别为93元和109元，隐含波动率分别在0.3和0.15附近，从下面两幅图可以看出在此区间内的转债对于正股价格和隐含波动率的敏感性都较强，而目前由于股票市场处于拐点附近，市场对于未来波动的预期的有所增强，因此将带动隐含波动率的上升，从两支转债的隐含波动率的走势可以看到这一点，只要在正股价格上升的带动下，转债价格将有较大的涨幅。同时由于转债价格相对于转换价值的杠杆倍数仅在0.5左右，因此还具有一定的抗跌性。我们建议投资者关注这两只转债，如果对于市场的看法是处于观点附近可以适当配置。