􀂄  信用门槛降低提升市场底部。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为货币政策的放松分为两个层次：一是条件的放松，体现在降息、降低存款准备金，以及放弃信用额度的管制等货币工具的使用上等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）二是体现在实质性的放松因素：首先表现为流动性的增加，这个归之为信贷创造；其次是信用成本的下降，体现在代表风险的利差水平下降。那么以下再从政策面和实证的角度进行分析对市场的影响，主要结论是：对于市场影响最大的是信贷门槛降低带来的流动性放松，条件上的放松只是实质性放松的必要条件，而非充分必要的等价条件，因此信用门槛的降低和进一步降低将提升市场的底部并走出行情。
􀂄  从实证的角度看，由于没有更长时间的数据，我们仅仅比较了区间2007  年3  月到2008  年9  月内信贷市场的利差与沪深300  指数和上证综指的估值水平，发现5  年期的利差水平与市场的估值水平负相关，利差水平越大，估值水平越低，说明这种利差能反映市场的风险，这种风险体现了流动性水平以及风险水平。
􀂄  从政策面看，我们建议投资者重视金融国九条中的要义，尤其是对于资本市场的意义，九条意见不仅仅是建构给实体经济和市场输入流动性的框架，重要的是能降低信贷门槛，舒缓信用紧张，进行杠杠扩张，信贷门槛的降低相当于降低合理的风险溢价水平，这有助于提升市场的估值底部。相关评论见我们对于国九条的点评。
􀂄  对于投资操作策略，我们关注政策和宏观数据两个方面，一是中央经济工作会议，如果有相关的政策细化措施，将成为投资驱动板块，以及最近的燃油税改革和房地产市场积极变化带来的投资机会。是关注本周公布的宏观数据，这些数据可能不是很理想，以及对政策预期的落空，这种情况下，如果市场有较大调整，建议投资者逢低吸纳股票。