1.  主要结论
（1）燃油税费改革对石化行业的影响中性偏正面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们将石化公司燃油税费改革方案实施后的经营情况与2007  年第一季度的经营情况进行对比，得到的结论是：如果成品油价格不调整，那么石化公司炼油业务盈利将略有增厚。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另外，对下游用油企业而言，其成本负担并没有明显增加，因而不会对国内成品油消费产生重大影响。
（2）成品油价格形成机制的推出，将有助于国内炼油企业保持稳定的盈利。采用成本加成方法确定国内成品油价格，将保证炼油企业的合理盈利，从而改变2005  年以来的连年亏损的状况。炼油业务盈利状况的好转将有助于两大石化公司2009年业绩的增长。
（3）成品油价格仍有下调空间。以2007  年第一季度炼油业务经营情况为参照，在其他条件不变的前提下，汽油和柴油价格的可下调幅度分别为400  元/吨和700  元/吨。如果汽柴油价格下调幅度小于400  元/吨和700  元/吨，国内石化企业的炼油业务盈利仍有望维持2007  年第一季度的高水平。如果与国外成品油价格相比，汽柴油下调幅度可达800  元/吨以上。
（4）成品油价格形成机制对拥有规模优势、技术优势以及成本优势的两大石化公司炼油业务更有利。
（5）在成品油价格形成机制出台后，石化企业炼油业务盈利将与原油价格波动直接相关。因此从2009  年起，中国石化和中国石油的业绩将与原油价格波动呈现正向相关关系。其中，中国石化由于进口原油比重较高，其业绩对油价的敏感性更高。而一体化程度更高的中国石油业绩相对更稳定些。
（6）后续值得关注的事项：成品油调价幅度（我们预计2009  年1  月1  日调价的可能性较大）；成品油价格形成机制具体细则（主要是对炼油行业“合理利润”的明确）。