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石油行业研究报告:中投证券-石油行业:燃油税费影响中性,定价改革渐行-081208

行业名称: 石油行业 股票代码: 分享时间:2008-12-08 10:50:24
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 芮定坤
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 看好
研报大小: 214 KB 分享者: xy1****11 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  燃油税费从量价内征收。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】采取从量征收主要是担心09  年油价再次上行风险,以目前成品油价格计算,税率约22.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)价内征收税额提高后,现行汽、柴油价格水平不提高。
􀁺  调整后两大公司炼油实现价格仍然高于国外约1000  元/吨,考虑到油价上行风险,短期没有成品油下调预期,要看之后原油价格走势。
􀁺  总体来看,燃油税费改革对行业影响为中性,制约石化炼油板块业绩的主要因素是能否以市场化定价机制保证长期稳定的盈利。
􀁺  成品油价格继续间接接轨,国家调控。在理顺能源价格的背景下,成品油价格形成机制改革是确定的,短期内将缓慢渐行,油价和政策决定了石化行业盈利和投资机会。
􀁺  如果按照目前的油价维持  09  年第一季度水平不变,假设油价在50  美元左右,则相比于成品油价格和国际价格一致,中石油EPS  增加约0.1,中石化EPS  增加约0.15。
􀁺  分析过去  3  年成品油调价,09  年7  元是成品油价格上限,除去0.8  元燃油税费,6.2  元是石化公司实现价格的上限,对应于国际原油价格80  美元左右,因此超过80  美元国家将不再考虑上调成品油价格,80美元是国内价格“间接接轨”的上限。符合我们之前“80  美元左右将是石化公司盈利的最佳区间”的判断。

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