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研究报告:华联期货-需求难以放量,焦煤仍有下跌空间-140905

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-09-05 15:07:08
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙晓琴
研报出处: 华联期货 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 231 KB 分享者: zho****ynn 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        8月以来,焦煤1501合约期价陷入770-825的区间宽幅震荡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】月初曾一度反弹,并创下阶段高点825,但随后有所回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)现货方面,8月焦煤现货价格跟随期价回落。截至8月29日,京唐港澳大利亚产主焦煤库提价为890元/吨,较7月底下跌15元/吨;京唐港山西产主焦煤库提价为950元/吨,较7月底下跌20元/吨,延续弱势。进入9月,随着金九银十传统消费旺季来临,市场对后期焦煤反弹存在预期。但笔者认为,虽然8月份焦煤期现货价格跌幅收窄,但基本面依旧偏空,预计9、10月份焦煤价格难言乐观,维持空头思路不变。对应到操作上,背靠重要压力位逢高沽空仍是上策。下面,笔者分别从宏观面、焦煤供需面以及技术面等角度对后市进行综合分析。
        1、刺激政策炒作四起,难以惠及焦煤行业
        7月以来,中国经济数据重返疲态。无论是早前公布的7月投资、消费、信贷数据还是素有“先行指标”之称的8月官方、汇丰PMI数据均不及预期。分项数据来看,1-7月全国固定资产投资同比增长17%,增速较1-6月回落0.3个百分点;制造业投资增速回落0.2个百分点至14.6%;房地产投资继续下滑0.4个百分点至13.7%。8月汇丰PMI预览值50.3%,创3个月新低,其中新订单和原材料库存下降最为明显。8月官方制造业PMI指数也自7月的27个月高位回落至51.1。
        综合来看,多项经济数据显示国内经济复苏基础尚不牢靠,这一定程度上增加了市场对后期政府出台刺激政策的炒作预期。从近期股指1409合约在盘整了一个多月后选择了放量上行也可看出。近日政府宣布支农再贷款200亿元并降低利率一个点,多少也顺应此意。但笔者认为,后期政府延续“定向”、“微调”可能性较大。近期李克强总理在召开的国务院常务会议上再度强调“一点没宽松”和“强力推进改革”政策思路,继续维持此前基调不变,也打断了市场对强刺激的预期。此外,当前中国经济并未出现重大危机,因此政府出台刺激政策将以托市为目的,而这也意味着政策难以惠及到传统供应过剩的煤焦钢产业链,进而难以对焦煤价格形成有效提振。
        2、焦煤产量小幅下滑
        据国家统计局数据显示,2014年1-6月炼焦煤累计产量28993.84万吨,同比增加4.92%;累计净进口量3059.71万吨,同比减少11.94%;累计总供应量32053.55万吨,同比增加3.03%。其中2014年6月国内炼焦煤产量为4730.39万吨,同比减少2.56%;净进口量571.65万吨,同比增加19.57%;总供应量5288.8万吨,同比减少0.62%。笔者认为,焦煤产量的小幅减少对煤价利好有限。
        3、焦煤港口库存持续下降
        7月以来,焦煤港口库存出现持续下降。截至8月29日当周,四大港口合计焦煤库存为532.3万吨,较6月高点下降209.1万吨,降幅高达28.2%。分港口来看,截至8月29日,京唐港焦煤库存为273万吨,较6月高点下降203.3万吨,降幅42.7%;日照港焦煤库存为176.3万吨,较6月高点下降5.8万吨,降幅3.2%;连云港焦煤库存为25万吨,降幅10.7%;天津港焦煤库存为58万吨,小幅上涨5.5%。港口库存的持续下滑与焦煤进口量减少相互印证。总体来说,由于价格不断下滑,贸易环节也在积极去库存。
        综上可以看到,当前焦煤供给端出现小幅利好,产量及进口量开始出现回落,港口库存持续下滑,多种迹象显示当前焦煤市场处于加快去库存的进程。但笔者认为,产量的微幅减少并不能在短期从根本上解决焦煤市场供过于求的现状,供给端的小幅利好或许可能限制煤价跌幅,但难以提振煤价出现一波上涨行情。
        
        

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