上半年业绩基本符合预期，医院纯销增长83%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年实现收入、净利润199.1  亿元、2.09  亿元，同比分别增长23.2%和17.6%，实现EPS  0.13  元符合预期，扣非后净利润增速为21.2%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）高毛利的二级以上医院纯销增速更快，毛利率同比提升0.3  个百分点。医院纯销实现含税收入30.7  亿元，同比大幅增长83.2%，预计15  年收入过100  亿元：主要原因是报告期内公司大力拓展中高端医院业务，新签约31  家项目医院，项目医院销售大幅增长所致。目前二级及以上医院客户2073  家。
        积极打造医药电商平台。公司利用自身仓储、物流等优势，积极布局医药电商业务，好药师B2C  电商业务收入1.6  亿，增长  162%。O2O  方面公司推出药急送业务，已在上海、北京、广州等地完成近1500  家线下药店的签约及系统对接工作，并已试行药急送服务。同时，参股优伊网络科技公司，引入“U医U  药”APP；同时借助微信平台及时推出新服务、新功能，未来公司将致力于打造医药电商平台，引入各类优秀的电商健康产品，将电商做大做强。
        盈利预测与投资评级：预计14～16  年净利润增长22%、24%和27%，实现EPS  0.36  元、0.45  元和0.57  元，其中医院纯销15  年收入达到100  亿元。
        九州通是国内最大的民营医药分销企业，正积极往医院纯销及医药电商平台转型，我们预计后续具有较大成长空间，维持“审慎推荐-A”评级。
        风险提示：医院纯销业务模式与以往模式不同，对公司管理提出更高要求。