西王食品是从生产型企业向消费品企业转型的成功案例。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从2008 年以前只为品牌厂商提供原料油的加工企业,到现在自己做品牌,从中粮福临门和金龙鱼两大强势品牌的夹缝中突围,占据中国小包装玉米油行业第一阵营。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前公司胚芽压榨能力36 万吨,精炼及小包装年生产能力30 万吨,是国内最大的玉米油生产基地,未来公司将把现有产能全部转化为自有品牌小包装销售,继续提升利润水平。
我们一直强调西王食品的投资机会不是一蹴而就,而是三级跳。第一步起跳:公司由玉米油原料的供应商向打造品牌的消费品企业转型,投资者赚成长预期和估值提升的钱;第二步起跳:自有品牌小包装玉米油由爆发式放量放缓为稳步放量,但同时品牌力加强提升毛利率、渠道成熟降低费用率,公司业绩向上拐点出现;第三步起跳:则是公司向其他中高档食用油品类延伸,最终打造成为综合食用油高端品牌供应商。从2013 年底开始,公司连推三新品,加速品类扩张,快速进入第三步起跳阶段。2014 年8 月公司宣布大股东6 亿现金全额参与定增,后续以并购扩品类可期,未来在起跳幅度上有望继续加大。
新品一:橄榄油——高速增长、品牌分散,公司通过品牌运作有望突破。国内橄榄油需求旺盛,进口量年均符合增速达50%,我们谨慎估算,未来2-3 年需求增速下滑至30%,至2016 年需求将达10 万吨,按平均单价80000 元/吨计算,市场空间为80 亿元,和玉米油基本相当。
国内橄榄油品牌分散,且真正做品牌的很少,只有贝蒂斯、欧丽薇兰等少数知名品牌。公司第一时间注册了“哈恩”商标,为做好品牌建设打下文化铺垫(国内橄榄油进口60%来自西班牙,其中70%来自西班牙的哈恩地区)。借助公司品牌运作上的经验和优势,在橄榄油品类上有望突破,预计到2018 年可以获得10%的市场份额,即8 个亿的收入增厚。