投资要点
        9  月4  日，欧洲央行宣布再次降息。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，欧洲央行主要再融资利率：0.05%，预期0.15%，前值0.15%；欧洲央行隔夜存款利率：-0.20%，预期-0.1%，前值-0.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）欧洲央行隔夜贷款利率：0.30%，预期0.40%，前值0.40%。
        经济陷入通缩风险，货币刺激力度加大
        欧元区季度环比经济增速从一季度的  0.2%下降到2  季度的0%，欧洲央行最新预测2014  年GDP  增速预期0.9%，6  月份的预期为1.0%，而年初预测为1.1%。我们认为2014  年欧元区经济增长可能只有0.8%。
        本次欧洲经济衰退的具有普遍性，不单是外围国家经济增长疲软，核心国德国的经济增长从二季度开始大幅回落，一季度GDP  季调环比0.67%，而二季度为-0.16%。工业生产指数同比增速从一季度的3%下降到6  月份的-0.6%。尽管欧元区在6  月份三率齐降（再融资利率从0.25%削减10  个基点至0.15%，隔夜存款利率从0.0%削减10  个基点至-0.1%，隔夜贷款利率从0.75%削减35  个基点至0.40%），依旧难挽经济颓势。欧元区PMI  指数从6  月份的51.8  下降到50.7。与此同时，8  月份通胀水平回到0.3%，通缩迹象显现。
        欧元区货币政策的再次宽松，将进一步推升全球流动性，提高风险偏好
        欧元区经济最大的问题并不是融资成本与信贷可获得性，而是私人部门需求低迷（7  月份私人部门信贷增速同比为-2.38%）、公共部门又面临财政预算压力，刺激途径有限。在通缩预期背景下，企业投资开支与居民消费意愿低迷，欧元区货币宽松很大部分停留在欧洲银行间市场，降低债券欧元区诸国收益率，甚至带动美国债券收益率下行，推升全球流动性，提高全球投资者风险偏好。尤其今年2  月份以来，全球流动性与风险偏好的上述特征尤为明显。此外，吉拉德表示“欧洲央行将买入广泛的抵押债券投资组合。”欧洲央行的ABS  购买计划将在10  月份启动，具体的购买规模与细节将在10  月份公布。毋容置疑，ABS购买规模足以对欧洲央行资产负债表造成巨大影响。在9  月份之前，日、美、欧的央行资产负债表只有欧央行是收缩的，10  月份的欧元区ABS  的扩张与QE  的预期，将在一定程度上抵消美联储QE  退出对全球流动性的负面影响。
        舞会进入高潮，下周宏观数据的密集发布将迎来预期与现实的第一场较量
        毋容置疑，欧元区的降息将继续助推全球风险偏好，也将加速资金向新兴市场流动。香港银行间市场拆借利率近期一直维持震荡下行，HIBOR  指数创下年内新低，显示海外资金仍有继续集聚的态势。人民币汇率指数从5  月份开始重新走出升值趋势，屡屡创下新低，这对跨境资本流动与国内金融风险偏好影响继续呈正面。在这种背景，沪港通对A  股市场正面影响将继续得以放大。没有较大的外部冲击或者明显低于市场预期的因素，市场将维持震荡上行趋势。