投资要点
　　公司推出2014年员工持股计划。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司拟对全国范围、各个部门的中高层人员推行员工持股计划。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次计划参与人数不超过1200人，总金额不超过5.5亿元，存续期30个月，锁定期12个月。本计划涉及股票数量约为7161.46万股（以员工持股计划资金总额上限为基础，并以9月2日收盘价7.68元作为平均买入价格作为计算假设），占公司现有股本总额的0.97%，累计不超过公司股本总额的10%。本次计划资金来源，第一为员工自筹；第二，董事长张近东先生质押部分股份融资取得资金（安信证券），为员工提供借款支持。借款部分与自筹资金部分的比例为3:1，总金额不超过5.5亿元。
　　覆盖公司各业务链的中高层，利益绑定推动转型落地。本次计划覆盖了公司线上线下运营管理、商品经营、物流、服务等业务体系中高层人员，以及技术开发体系、职能管理体系的中高层人员。公司董事、监事和高级管理人员包括：监事李建颖、汪晓玲、华志松及财务负责人肖忠祥（合计出资总额为360万元）。
　　公司董事孙为民、金明、任峻、孟祥胜已于2013年增持公司股票，不参加本次持股计划。本次员工持股计划针对中高层，覆盖范围广泛，利于将核心业务骨干同公司转型成长绑定在一起，推动公司战略转型落地。
　　“转型推进+低基数”将使14Q3环比改善。14年为战略执行年，公司强调三效法则、聚焦O2O门店升级、供应链整合变革、用户体验，搭建专业人才体系提升战略执行效果。转型期间，公司高薪招聘互联网相关人才，在校招中推行“1200工程”，本次计划将进一步绑定核心骨干，完善劳动者与所有者的利益共享机制。
　　我们认为，当前公司转型深入推进，加强物流体系建设，推进创新业务发展（金融产品、苏宁互联、PPTV等），转型效果在14Q2已有表现。14Q1、14Q2收入增速-15.92%、-0.17%，其中线上收入增速为-26.65%、-18.51%；线下收入增速为-13.8%、4.91%。我们预判公司14Q3因转型持续推进、同期低基数等原因而呈现改善。