从预测分布的情况看,9月市场对宏观经济看法有以下特征:经济略降,物价回升并没成为市场一致预期;信贷回升,货币平稳,分歧略有缩小;投资、工业、消费延续底部低位徘徊格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为,市场已重新回到上半年偏悲观的经济前景预期状态,认为经济运行将程略微下降态势;我们一贯坚持的“底部徘徊,有限复苏”,以及“经济预期悲观成为常态”再度得到印证。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
物价预期小幅回落
我们认为,受猪肉价格持续高位运行结果的影响,年内一度缓和的物价压力空前回升,8月份CPI小升至2.4。但从预测分布看,8月份的CPI市场整体上认为将小幅回落,23家给出预测机构的预测分布区间为(2.0,2.5),与上月同,中值和均值都为2.2。对PPI走势的看法,则认为在前期改善的基础上,再度恶化,预测的中值和均值分别是-1.2和-1.1,预测分布区间仍然为(-0.6,-1.4),说明大家对工业经济前景看法趋向悲观。我们认为,主要受供给面影响的物价走势难以形成持续性,在经济“底部徘徊”的低迷格局下,通货膨胀将表现为有压力无风险。
信贷回升、货币平稳
机构给出的8月份新增信贷分布区间为(5500,8711),均值和中值分别为7000和6811,与去年同期持平,大家显然不认同市场前期流传的再下降说法。我们认为,7月份的信贷缩量只是异动,高杠杆状态下融资需求必定强烈。商业银行在央行的道义劝说下将加大信贷的投放力度!对于货币,市场仍然延续了将保持平稳的预期,并不认为将延续快速回落状态,M2预测的中值和均值都为13.4,预测区间扩大为(13.2,13.9)。我们认为,“稳中偏紧”是央行的政策基调,过大波动也为央行所避免。
经济运行略向下成为市场主流看法
投资增长的中值和均值都为16.9,再比上期实际下降0.1;工业活动当月同比增速的中值和均值都为8.8,预期也是变差;消费增长当月同比的中值和均值都是12.1,也比上期实际值下降。可见,经济反弹结束已成为主流认识。我们认为,市场已重新回到上半年偏悲观的经济前景预期状态。经济前景预期悲观情绪成常态,这是我们对今年经济形势的判断:习惯“强刺激”,“微刺激”状态仍在适应中;“市场”出清替代“政府”出清;导致市场偏悲观下;信用风险暴露增多,冲击人们心理预期;从行业生命周期角度,经济发展到了产业集中整合阶段,总量扩张放缓;将长期性因素当作短期冲击。