投资要点
        第三方支付起步于线下收单业务，到现在，我们正处于互联网支付高速发展时期，2013年互联网支付交易规模达5.72万亿元，同比增长56.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计未来，移动支付领域将会是第三方支付企业的必争宝地，NFC支付将主导移动支付。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        第三方支付围绕三大业务类型展开，盈利模式各有千秋
        第三方支付企业开展业务与其从央行获得支付许可证内容息息相关，目前支付牌照主要分为银行卡收单、网络支付和预付卡的发行与受理三大类，其中网络支付又细分为互联网支付、移动支付、数字电话支付和固定电视支付。不同业务方式，盈利方式各有千秋。银行卡收单业务收取商户0.38%-1.25%的交易手续费；网络支付除了交易佣金，还可以获得备付佣金1年的存款利息；而从事预付卡发行的企业除了前两项之外，其70%-80%的收入都来自预付资金投资收益。
        行业布局由线下收单向互联网支付转移，龙头企业市场份额难以撼动第三方支付行业起于线下，兴于互联网。虽然目前线下收单仍占主体地位，但互联网支付近5年以62.17%的复合年均增长率高速增长。行业竞争格局基本形成，银联商务依靠银联，夺取银行卡收单业务47.2%的市场份额；支付宝作为电商巨头阿里巴巴关联公司，在互联网支付和移动支付一举分别拿下49.2%和69.6%的交易规模；在预付卡领域，联华OK卡具有集团优势，市场占比近20%。
        商业巨头优势明显，在金融创新下依靠自身业务优势，第三方支付领域优势地位稳固。
        未来三年行业预计增速30%以上，移动支付是行业发展的蓝海领域在政府政策逐渐开放，宏观环境保持良好，互联网金融继续发展，高新技术不断创新的大背景下，第三方支付行业未来三年将持续保持30%以上的增长速度。
        据估计，银行卡收单业务、网络支付业务和预付卡业务未来三年增速分别保持在25%、35.9%和32.1%以上。从行业整体来看，线上线下融合趋势明显，020模式是未来企业布局的主要战略，而移动支付是行业发展新蓝海，NFC支付终将主导移动支付。
        央行牌照颁发标准愈加严格，目前预估单纯牌照价值约5000万元截到14年7月10号，央行颁发第三方支付牌照共计269张。虽然央行官员表示牌照颁发不会停止，但从目前实际情况看，牌照颁发速度放缓，标准更加严格，牌照稀有性逐渐显现。对此，我们分别根据目前A股上7家间接或直接持有第三方支付牌照的上市公司在获取牌照前后流通市值变化，及市场有关牌照或者持有牌照企业股权交易价格，最终估算目前牌照价值在5000万元左右。
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        风险提示：政府关于“第三方支付”政策不到位；新牌照持续发放，行业竞争加剧