投资要点：
        继正回购利率下调、低利率  PSL  定向发放之后，支农再贷款优惠利率再度下调，央行以降低融资成本为目的的价格调控从银行间体系到信贷渐次铺开，政策宽松加码在逐步修正前期偏悲观的债市预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从宏观来看，平坦化收益率曲线隐含的预期是资金收紧以及宏观预期中性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而，随着7月数据正在逐渐证伪宏观改善，资金收紧预期在慢慢转向。我们认为，当前的收益率曲线隐含债市悲观的预期，随着预期修正，收益率曲线两端有望同向下行。
        我们认为短端有所低估。沿用货币利率定价思路，长端与货币利率同步，两者存在稳定利差；短债中枢位于货币利率之下，关系也相对稳定。以此角度来看，长端与短债的中性合理利差约为60bp，当前10Y-1Y  的利差约为43bp，未来短端收益率下降幅度要高于长端。
        数据与市场跟踪：
        上周  SHIBOR/ON  上升6.5bp  至2.91%，SHIBOR/1W  上升30.3bp  至3.67%，SHIBOR/2W  上升25.7bp  至4.20%，SHIBOR/1M  下降8.99bp  至4.11%。长三角票据直贴利率（6M）由4.05‰上升至4.10%。
        从上周资金面情况来看，一方面由于之前央行平抑资金面波动的效果显现，短期波动并不会形成持续紧张预期；另一方面，支农再贷款优惠利率加强市场对政策放松加码的预期，从而市场预期后期银行间体系继续宽松。整体来看，上周资金面紧张程度弱于预期。
        本周资金面关注点：1、公开市场400  亿正回购到期；2、月末揽储效应消失；3、新股申购冻结资金逐步解冻；4、周末补缴存准；5、中秋现金需求增加。