行业投资逻辑梳理
中报披露完毕,纺织服装总体表现符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从单季度的损益表表现来看,损益表显示纺织子行业受益于弱复苏,净利润增速虽有起伏但收入持续增长;服装子行业仍处于调整阶段,收入有增长但净利润仍处于下滑阶段;从单季度的资产负债表来看,资产负债表反映出板块盈利质量有所改善,但运营效率尚未明显好转。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
纺织子行业基本面逻辑较为清晰,即全产业链因棉花价格预期10 月份左右大幅下滑,产业链各环节的客户下单一直保持谨慎态度,订单量、毛利率提升难度较大,预计伴随着棉价的下跌,棉纺织产业链2015 年业绩会明显向好,加之行业内分化趋势更加明显,我们推荐鲁泰A、百隆东方、华孚色纺、浔兴股份等个股。
服装子行业仍处于调整阶段,我们自下而上建议关注美盛文化、七匹狼、森马服饰、富安娜、凯撒股份等。
行业动态跟踪
森马服饰:2014 上半年实现营业收入29.32 亿元,同增7.59%;归属于上市公司股东的净利润3.44 亿元,同增20.97%;扣非后净利润3.33 亿元,同增35.28%;经营活动产生的现金流量净额1.21 亿元,同降74.63%;EPS0.51元,同增21.43%。
伟星股份:2014 上半年实现营业收入8.53 亿元,同增0.28%;归属于上市公司股东的净利润1.05 亿元,同增14.72%;经营活动产生的现金流量净额5332.60 万元,同降5.13%;EPS0.31 元,同增14.81%。
上周行业运行较为平淡
上周纺织服装板块跌幅0.98%,深成指上周跌幅2.70%,其中纺织、服装子板块上周跌幅分别为0.67%、1.28%;从涨跌幅前十名的个股来看,步森股份、众和股份等主题性个股继续涨幅居前,上周上涨46.47%、6.58%,年初至今累计涨幅94.56%、83.21%,而江苏阳光、华芳纺织等前期涨幅较大的个股则出现回调。
从PE 估值水平来看,纺织服装板块目前PE 为17 倍,对应14 年预测的净利润增速16.96%,相对来看,板块估值在全部的一级子行业中,处于居中略偏后的位置。
棉花价格继续下跌,上周棉价同降0.05%至16992 元/吨。
风险提示:终端需求持续低迷;行业运营成本持续攀升;行业竞争加剧。