摘  要
        当前棉花面临最大问题是庞大的库存，全球期末库存有望满足一年90%需求，库存方面对价格压制至少将持续到整个作物年度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美棉增产与中、印产量下降相互抵消，9月全球新棉上市对价格的影响偏中性。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但因中国棉花价格市场化导致美棉、印度棉出口下滑，在中国新棉产量能满足国内80%的需求情况下，出口对美棉依旧是利空影响。
        直补带来的棉花价格市场化，将抹平内外盘棉花套利价差，因此，当前郑棉仍有1000元/吨的配额外进口利润，这部分价格将会在新棉上市后被抹平。对于价差平水后的棉花走势，将由供需结构决定，当前国内库存压力大，美棉增产、出口下降是主要供需矛盾。
        从需求角度来看，棉花需求走出低谷的信号尚不明确。欧美经济复苏有望提振中国的纺织、服装出口数据，但棉花价格持续下跌导致下游企业补库意愿较弱；纱、布、服装产量等下游需求增速好坏不一，下游需求回升仍存在较大的不确定性；当前替代品市场涤纶短纤、长丝价格出现企稳迹象，将对棉花需求有一定的提振作用。
        从技术面来看，60日均线的下降趋势压制作用明显，郑棉上的表现特别突出；以20日均线为计算基准的boll通道则显示出短期区间盘整的迹象。对于1501合约，逢高做空为主，尤其是价格反弹至60日均线附近。风险方面重点关注美棉产区天气，尽管9月美国德州地区的干旱情况依旧相对较重，但对美棉不造成有效的减产威胁。