8  月终端需求疲软，但在限产限进口预期下，煤价呈现企稳态势，煤炭股盘整，小幅跑赢沪深300：  8  月份虽然电力增速大幅下滑，日耗低迷，但在限产限进口的预期下，下游采购积极性有所提升，国内动力煤价格止跌企稳，秦皇岛5500  大卡动力煤价格480  元/吨，小幅上涨5  元/吨或1.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8  月钢铁淡季，煤-焦-钢产业链运行疲软，京唐港主焦煤报价950  元/吨，较8  月底下跌10  元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）煤炭行业经过7  月的大幅上涨之后，8  月份进入盘整阶段，8  月煤炭指数上涨0.2%，跑赢沪深300  指数0.5  个百分点，跑输上证综指0.7  个百分点。
        9  月行业脱困政策逐步落地，动力煤价格有望回升，冶金煤价格以稳为主。
        9  月，政策托底，动力煤价有望回升。动力煤步入淡季，终端需求端难有明显改善。但近期煤炭行业脱困工作受到高层高度重视，未来限产限进口等一揽子行业政策将逐步落地，行业供给端收缩力度有望超预期。随着政策效果的逐步显现，下游电厂及中间环节的冬储补库或将提前，9  月份煤炭价格有望继续小幅回升。
        9  月下游旺季需求或将小幅改善，冶金煤价格以稳为主。需求端来看，金九银十旺季到来，下游终端需求将有季节性恢复。供给端来看，钢铁行业供给压力仍较大，钢企生产热情较高，钢企库存被动增加，钢铁供给释放压力大。
        但焦煤以小矿为主，限产措施对焦煤影响较大，加之焦钢企业冶金煤库存维持低位，  9  月冶金煤价格有望企稳回升。
          投资观点：看好供给端治理带来的行业投资机会，给予行业推荐评级。虽然短期来看，需求端难有大幅改善，但后续煤炭限产政策的实施将会带来供给端的大幅收缩：一方面，国内煤炭行业减产实施：1）中煤宣布较计划减产10%，较2013  年实际数下降5%，神华减产5000  万吨，销售减少6000  万吨；2）严格控制核定产能来实施，严禁超产以及在建煤矿大量产煤，证照不全煤矿强制停产。另一方面，抑制煤炭进口量，发改委要求电力企业未来四个月将煤炭进口量减半。未来煤炭限产可能会超预期，供给收缩，再加上四季度旺季，煤价上涨预期强化，煤炭股估值有望修复行情，推荐弹性大的盘江股份冀中能源、潞安环能、阳泉煤业。
        风险提示：限产政策低于预期。