一、  事件概述
        近日我们对公司展开了实地调研。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、  分析与判断
        公司拥有1158  万亩耕地和100  余万亩荒地
        公司控股股东北大荒集团是中国最大的现代化农业企业集团，辖区总面积5.62万平方公里，拥有113  个农（牧）场、805  家国有及国有控股企业、1208  家非国有企业，年粮食综合生产能力达到450  亿斤，粮食商品量400  亿斤。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司由北大荒集团作为独家发起人设立，拥有1158万亩耕地和100余万亩荒地，分布在黑龙江省11  个市县（区）。公司现拥有17  家分公司、7  家子公司，参股一家银行。子公司主要包括北大荒龙垦麦芽有限公司、黑龙江北大荒纸业有限责任公司、北大荒希杰食品科技有限公司、北大荒投资担保股份有限公司、北大荒鑫亚经贸有限责任公司、北大荒希杰食品科技有限责任公司等。
        主业经营状况良好，工业资产改革显著
        公司主业经营状况良好，土地承包收入（或利润）从2008  年12.93  亿元稳步提升至2013  年22.87  亿元，年复合增长率12.1%，2014  年上半年公司实现土地承包收入（或利润）12.05  亿元，同比增长7.3%。
        2010  年以来公司及下属企业经营管理出现严重问题，并于2012、2013  年集中爆发。2012  年底以来，公司新一届领导班子按照止血止亏、关停并转的总体思路和一企一策、逐个消灭亏损源的方针，推进工贸企业改革。今年3  月，公司成功剥离北大荒米业公司，为全年扭亏奠定基础；针对浩化分公司连年亏损的问题，公司最终选择与京港选煤公司合作，由公司以资产出资、京港选煤以现金出资的方式组建合资公司，本次合作可充分发挥京港选煤原料煤价格低廉的优势，也可满足公司化肥市场的需求；公司责令鑫亚公司停止开展新业务，集中清欠，鑫亚公司每年只发生留守和清欠费用，彻底遏制了亏损源头；对亏损严重的龙垦麦芽公司实施资产出租，每年可获得租金2000  万元，2014  年有望减亏1  亿元。此外，公司还积极推进北大荒希杰公司对外出售股权，并推动北大荒纸业公司寻找合作伙伴，尽快盘活闲置资产。
        三、盈利预测与投资建议
        公司拥有丰富的耕地资源，土地承包收入稳步提升。2012  年底以来，公司新一届领导班子按照止血止亏、关停并转的总体思路推进工贸企业改革，成果较为显著，2014  年扭亏是大概率事件。我们预计214-2015  年归属于母公司股东的净利润分别为8.9  亿元和7.0  亿元，对应每股收益0.50  元和0.39  元，合理估值10-12元，维持“谨慎推荐”评级不变。
        四、风险提示
        工贸业务减亏不及预期；