■8  月26  日，菲律宾参议员向菲国会提交议案，拟限制原矿出口，提升矿业附加值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】议案中提议，1）矿物加工和加工许可，所有开采的矿物必须在国内加工，任何人获得许可证后才可以允许出口。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2）任何人出口未加工的矿物，应处罚6  年1  天到12  年的监禁，和缴纳两倍于矿物价值的罚金，并没收货物。3）任何人不得在未获得加工许可前加工矿物。加工矿物许可证有效期5  年，可更新，但不可以超过25  年。
        ■该提案并非空穴来风，有较强的现实基础。目前提出禁矿，不失为较好时机。菲律宾矿产资源丰富，镍、金、铜、铬矿储量较为突出；但与之形成鲜明反差的是，该国矿业主要以原矿（或精矿）直接出售、大量出口为主，附加值很低，GDP  占比长期维持在1%-1.5%的低位。以原矿出口为导向的粗放式矿业导致菲律宾面临着资源快速流失、民间私采盗采猖獗、政府税收流失的窘境。2012  年菲律宾执行新矿业法，旨在整顿国内私采矿权，保护资源和环境，增加税收。但是，新矿业法无法解决矿业附加值低的根本问题。我们认为，印尼禁止原矿出口政策为菲律宾树立了成功范例，菲律宾议员提出禁矿提案顺理成章。如果菲律宾在印尼禁矿的背景下也实施禁矿，可能更有利于吸引外资，目前不失为一个较好时机。
        ■提高出口关税可能是更现实的政策选择。菲律宾此时禁矿，遭遇国内利益集团打压的概率较大。从当政者角度看，推动此项修法的动力也不是特别强。但是，提高出口关税，可能是更现实的政策选择。
        ■菲律宾禁止原矿出口的预期如形成，有望成为镍价上涨的短期诱因。印尼禁矿后，全球对菲律宾的依赖度提高，如果产量占比15%的菲律宾又禁止出口，全球镍矿供应收缩程度将进一步提高，该预期的发酵形成将成为镍价上涨的重要催化剂。目前菲律宾禁矿仅处于议员提案阶段，虽距离形成成熟政策还非常远，不确定性强，但鉴于其有一定的现实基础和面临较好的政策窗口，且议会修法的讨论将其逐渐发酵，禁矿预期的形成有望成为镍价上涨的短期诱因。
        ■预计四季度港口库存将出现显著去化，将构成镍价上涨中期支撑。第一，2014  年，印尼禁矿拿掉了库存增量的一大块，菲律宾红土矿进口已占据国内镍精矿进口量的绝大部分，菲矿出口的季节性下降将使得四季度国内进口量大幅降低。第二，随着去年年底印尼矿库存的消耗，以及新到港的菲矿库存的堆积，港口库存的平均品位已经明显下降，因此，目前港口库存虽看起来与年初差距不大，但实际的镍金属量已大幅下降。第三，9  月份开始，整条镍产业链将出现需求拉动的迹象。一是来自不锈钢的终端需求进入了传统的四季度旺季，二是镍铁厂商的原料逐渐消耗，将迫使镍铁、不锈钢厂商进行补库，这将从需求侧拉动港口库存的逐渐去化。
        ■风险提示：1）菲律宾禁止原矿出口议案遇阻。2）以不锈钢为主的下游需求低于预期；3）印尼冶炼产能进度超预期；4）印尼禁令提前放松。