二手车??O2O??业务发力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宝信汽车的首家二手车实体旗舰店于2014??年9??月2??日在上海正式开业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）旗舰店拥有一个大型展厅用于展示高品质（包括认证二手车）的二手车，在线及线下拍卖设施，以及维修及改装设施。配合在线平台“汽车街”，宝信汽车的二手车O2O业务发展进入快车道。
????????组建合作联盟。宝信汽车与招商银行和Manheim??集团建立的战略合作伙伴关系。招商银行拥有一个最庞大的高净值贵宾客户群以及丰富富二手车金融经验；Manheim??集团是一家美国著名二手车拍卖公司。同时，宝信汽车还与多家领先的汽车经销商密切磋商以建立战略合作伙伴关系。
????????增长快速，竞争激烈。2013??年，中国乘用车保有量约1.4??亿辆；乘用车的新车销量约1800??万辆，而二手车的交易量约500??万辆。乘用车替换需求的高峰期在车辆保有的第3至第7??年内。中国最近的乘用车销量高峰期出现在2009-2010??间；因此，我们预计替换需求将在近期爆发。二手车市场巨大的潜力吸引了众多参与者：垂直网站（易车网和汽车之间），线下的二手车超市（车王和澳康达），以及其他的经销商集团。但是，市场上还没有出现市占率超过5%的企业。我们预期宝信汽车2014??年的二手车销量将达到约1万辆（上半年销量约4000??辆），同比增长100%，收入贡献约人民币5000??万元（整体毛利占比约1.5%）。未来的更快增长将依赖于O2O模式所产生的协同效应。
????????维持增持评级。我们维持2014??年的每股盈利预测为人民币0.43??元，??2015??年的每股盈利预测为人民币0.50??元，??2016??年的每股盈利预测为人民币0.59??元。我们维持目标价为港币6.62??元。最新的交易价格对应2014??年市盈率为10.2??倍，2015??年市盈率为8.7倍，2016??年市盈率为7.4??倍；对应2014??年市净率为2.0??倍，2015??年市净率为1.7??倍，2016年市净率为1.5倍。基于上升空间为19%，我们维持增持评级。
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