2014  上半年家电行业收入增长10%，较去年同期的17%有所放缓，其中白电、黑电、厨电的营收增速分别为13%、4%、13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014  上半年归属母公司净利润同比增长34%，其中白电、黑电、厨电的净利润增速分别为38%、15%和24%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2014  上半年家电行业毛利率同比提升1.98  个百分点至24.84%，期间费用率同比下降0.08  个百分点至16.33%，净利润率同比提升1.09  个百分点至6.06%。
        其中白电、黑电、厨电的毛利率分别同比变动+2.85、-0.56、+1.69  个百分点，期间费用率分别同比变动-0.49、+0.32、+1.17  个百分点，净利润率分别同比变动+1.39、+0.22、+0.75  个百分点。
        14  上半年除空调内销增长强劲外，冰洗LCD  内销增长乏力。2014  上半年，空调、冰箱、洗衣机和LCD  电视的总销量增速分别为5.72%、-0.10%、2.18%、11.76%。
        其中，空调内销市场受需求增长以及渠道加库存等因素影响，销量同比增长20.47%，外销疲软，同比下滑8.07%；冰箱、洗衣机均是外销明显好于内销，国内市场需求平淡，销量增速分别为-3.93%、0.24%，而外销增速分别为11.28%、6.23%；LCD电视内销市场受政策退出影响，销量同比下滑11.38%，外销受益海外经济复苏以及世界杯赛事效应，销量同比大幅增长35.22%。
        业绩优势依然明显，板块间比较优势突出，但受地产因素压制14  年仅跑赢大盘5个百分点，市场表现倒数第三。14  上半年家电业绩增速（34%）高于全部A  股（10%）、全部A  股（剔除金融）（8%）约25  个百分点；而家电板块14  年动态估值仅11  倍，相对历史水平和市场均处于低位。高增长、低估值，助板块持续多年大幅跑赢市场，其中13  年板块相对收益高达46  个百分点。但2014  年以来，因去年底累积涨幅较大，且受房地产销量增速下滑的因素影响，1-8  月份家电板块累计收益5.50%，仅跑赢市场（沪深300）5  个百分点，市场表现倒数第三。
        2014  年中报小结：（1）重点跟踪的26  家家电A  股公司14  上半年整体营收同比增长10%，Q1、Q2  分别同比增长12%、8%；（2）其中白电、黑电、厨电14  上半年营收增速分别为13%、4%、13%；（3）14  上半年综合毛利率同比提升1.98  个百分点至24.84%，Q1、Q2  毛利率24.43%、25.20%,分别同比提升1.54、2.36  个百分点；（4）其中白电、黑电、厨电14  上半年毛利率分别为27.88%、16.49%、34.35%，分别同比变动+2.85、-0.56、+1.69  个百分点；（5）14  上半年期间费用率同比下降0.08  个百分点至16.33%，其中销售费用率上升0.40  个百分点至11.90%，管理费用率下降0.04  个百分点至4.66%，财务费用率下降0.43  个百分点至-0.22%；（6）14  年上半年归属母公司净利润同比增长34.00%，其中Q1、Q2  分别增长38.91%和30.77%，连续6  个季度保持30%以上增长；（7）白电、黑电、厨电14上半年净利润增速分别为37.89%、14.79%、24.04%；（8）14  上半年净利润率为6.06%，同比提升1.09  个百分点；其中Q1、Q2  净利润率分别5.32%、6.72%，分别提升1.04、1.15  个百分点。（9）白电、黑电、厨电14  上半年净利率分别为7.59%、2.32%、8.26%，分别同比提升1.39、0.22、0.75  个百分点。
        业绩高增长确定性强，估值较低，维持行业“增持”评级；推荐青岛海尔、美的集团、合肥三洋、格力电器、老板电器、哈尔斯。
        风险提示：（1）行业增速低迷；（2）原材料价格大幅波动；