14年上半年券商业绩同比大幅增长；2014年上半年上市券商收入485.8亿，同比增长29%，归属母公司的净利润176.0亿，同比增长34%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中16家券商实现盈利，3家券商亏损；营业收入增长最快的是西南证券，同比增长95%，下降最快的是光大证券，同比下降19%；归属净利润增长最快的是太平洋证券，同比增长602%，下降最多的是光大证券，同比下降53%
        大部分券商经纪业务收入同比下降；2014年上半年上市券商经纪业务净收入154.1亿，同比增长9%，对新增收入的贡献度为12%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，19家券商中，10家券商的经纪业务收入同比下降，而中西部券商如山西证券、西南证券、兴业证券，综合类券商如中信证券、海通证券，互联网券商如国金证券的经纪业务收入是正增长的，一部分原因是交易量的提升，另一部分原因是两融业务对经纪业务的反哺。
        投行业务收入同比大幅增加；2014年上半年年上市券商投行业务净收入57.8亿，同比增长145%，对新增收入的贡献度为32%，主要受益于IPO的开闸、债券市场的发展。
        资产管理规模大幅增长，集合资管贡献一半收入；2014年上半年上市券商实现资产管理业务净收入32.6亿元，同比增加104%，对新增收入的贡献度为15%，14年6月末资产管理规模为23,986亿，较年初增长45%，其中定向资管占比93%，而集合资管以不到10%的份额，贡献了56%的收入。
        受益债市向好，自营投资收益大幅增加；2014年上半年自营投资收益为154.6亿，同比增长27%，对新增收入的贡献度为30%，主要得益于14年上半年债市的向好，而券商自营资产中固定收益类产品占比较大。
        资本中介业务收入快速增长；2014年以两融、股权质押为代表的资本中介业务规模快速增长，上市券商14年上半年净利息收入为68.8亿，同比增长42%，对新增收入的贡献度为19%。
        投资建议:  由于直接融资端成本降低，而资产端收益未明显降低，券商作为资金批发商享受利差优势；同时目前的监管对于券商的资本监管呈放松趋势，有利于券商业务规模的扩大。因此我们维持行业“强于大市”的评级。在具体的选股上，我们认为证券公司的投资逻辑有四类：1、综合类大券商：中信、海通；2、中小券商：国元、西南、东吴、兴业；3、低估值、未来改善具有确定性券商：光大证券；4、互联网券商。
        风险提示:  网络经纪业务导致佣金率大幅下滑，自营投资收益的波动性