一、  事件概述
        媒体报道，监管层近日向部分债券承销机构传达了房地产行业的最新政策动向，将允许已上市房地产企业在银行间市场发行中期票据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、  分析与判断
        1、融资渠道再次拓宽
        此前只有保障房项目才能在银行间市场发行中期票据（虽然今年4  月开始已有世贸股份、陆家嘴等悄悄发行中票用于偿还银行贷款和补充流动资金，但并无明文规定，此次相当于政策上给以正名），现将范围扩展到普通商品房，上市地产商融资渠道继续放松。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        目前上市地产商的主要融资渠道按照利息成本从低到高排序大致是：定向增发、企业债、开发贷款、信托融资。1）信托融资成本多在10%以上；2）开发贷款银行实行总量控制和名单制管理；3）定增审核较为复杂；4）企业债需要国土部、住建部审批，发改委核准，耗时相对较长。
        而中票只需在交易商协会注册，手续简单，且成本低于企业债10%左右，有利于开发商用低成本资金进行债务置换。
        2、带动无风险利率下行
        过去几年房地产融资大量占用了银行体系的资金，在刚性兑付的潜规则下推高社会的无风险利率。虽然从地产调控政策以来，银行在银监会的要求下就对开发贷进行了规模和比例上的限制，但银行通过非标创新予以规避（银行自营资金和理财资金借助信托、券商资管、基金子公司通道给地产商进行非信贷融资），与其他行业争抢资金，导致无风险利率近年一直畸高。
        上市地产商融资渠道进一步拓宽之后，有助于降低非标利率，从而带动无风险利率出现下行。同时要注意的是，融资成本下降并不仅限于上市房企，上市房企发行中票偿还银行贷款后，能够增加非上市房企银行贷款的可获得性，产生正的外部性。
        三、  投资策略
        我们认为放开地产融资渠道有利于降低非标利率，从而带动无风险利率下降，提升估值；同时，地产商负债成本降低可减轻回款压力，提高ROE水平，带动EPS  提升，未来政策放松仍是驱动地产股反弹的催化剂，维持对行业的推荐评级。
        风险提示：宏观经济加速下行。