事件：
        浙江龙盛发布2014  年中报，报告期内实现营业收入82.86  亿元，同比增长13.90%；实现营业利润20.18  亿元，同比增长168.73%；归属于上市公司股东的净利润15.43  亿元，同比增长181.60%，扣除非经常损益后的净利润14.96亿元，同比增长204.01%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以15.30  亿股的总股本计，实现摊薄每股收益1.01元（扣除非经常性损益后为0.98  元），每股经营性净现金流量为0.83  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时公司预计2014  年1~9  月归属上市公司股东的净利润同比增长110%~130%，即为19.12~20.94  亿元。
        点评：
        浙江龙盛上半年业绩与我们此前的预测基本相符，环保政策执行力度加大，染料及中间体价格持续上涨，以及德司达经营持续向好推动业绩增长。
        盈利能力大幅提升，二季度业绩延续高增长。2014  年上半年，国内环保执行力度趋严，不少染料及染料中间体企业因环保问题面临限产、停产，造成市场供应紧张，公司染料相关产品销量提升、价格持续上涨，推动公司销售收入增长。受益于染料及中间体业务毛利率的大幅提升，公司综合毛利率同比提高12.66  个百分点至40.08%；而随着销售规模的扩大，期间费用率稳中小降，同比去年下降0.67  个百分点至15.41%，共同推动公司业绩的大幅增长。
        分季度看，公司二季度实现销售收入41.57  亿元，同比增长16.16%，与一季度基本持平；综合毛利率41.38%，同比增长12.55  个百分点，而环比一季度继续上升2.61  个百分点；期间费用率15.62%，同环比变动不大。单季度实现净利润8.40  亿元，摊薄后EPS  为0.55  元，同比增长164.75%，环比增长19.65%，延续良好的增长势头。
        染料业务增长是推动公司业绩高增速的主动力。报告期内，公司染料业务实现销售收入56.37  亿元，同比增长52.85%，其中分散染料产能通过技改增至16  万吨，销量稳步提升，主流产品均价由年初的3.4  万元/吨（含税）上涨至报告期末4.4~4.5  万元/吨；活性染料均价则在原料价格上涨的带动下一度涨至5.5  万元/吨，此外酸性染料等的价格也有所提涨，推动染料业务毛利率同比提高13.89  个百分点至44.73%，业务毛利同比增长97.18%。后续环保趋严仍是大趋势，染料行业竞争格局有望继续优化，预计产品盈利水平可望维持高位。
        此外，公司合并德司达后，积极开拓海外市场和高端服务领域，并增加了盈利能力较强的印染助剂业务，加之上半年海外市场染料价格也有所回升，推动染料全球业务的较快发展。报告期内，德司达实现销售收入49,752  万美元，实现净利润5942  万美元。
        中间体业务维持较快增长，其他化工业务相对稳定。上半年公司中间体业务实现销售收入8.86  亿元，同比增长14.47%，苯系列主要产品间苯二胺和间苯二酚销售量和均价均有提升，毛利率同比提高4.92  个百分点至38.31%，推动业务的增长，特别是就间苯二胺，公司与美国纳幕尔杜邦公司签订了5  年期的长期供货合同，稳步推动了国外市场发展。未来随着现有中间体市场和应用开拓、产业链延伸，公司苯系中间体仍将维持增长，而萘系中间体研究开发可望逐步突破，也将为公司中间体业务成长提供新动力。
        报告期内，公司减水剂业务盈利情况稳定，实现销售收入4.03  亿元，实现毛利1.02  亿元；无机化工业务尽管盈利能力有所回升，但上半年仍难以扭亏；而房地产业务由于几个项目尚未进入集中交房期，本期内对盈利贡献较少。
        全球视野和循环经济一体化布局，推动公司长期成长。浙江龙盛作为全球最大的染料生产供应商，具备行业领先的环保技术处理能力和趋于完善的一体化产业链，有望充分受益于环保趋严的大形势。通过对德司达业务的成功重组，公司已进入到全球高端染料市场的竞争行列，开拓了更广阔的发展空间，并在全球扩张业务上公司积累了整合、运作经验，为未来外延发展做好必要准备。此外中间体业务“萘系”“苯系”双线发展的规划稳步推进，也将成为其未来增长的重要动力。
        维持“买入”评级。浙江龙盛产品线从中间体到染料形成一体化的布局，并由染料产业链一枝独秀正向其他特殊化学品齐头并进的方向拓展，朝着“世界级特殊化学品生产服务商”稳步迈进。环保趋严大形势下，染料及相关中间体供应格局可望继续优化，相关业务将维持高盈利水平。未来“萘系”“苯系”中间体双线规划持续推进，德司达全球业务继续拓展，将开拓公司新的成长空间。结合公司中报及3  季度前瞻，我们预计公司2014~2016  年EPS  分别至1.91、2.29  和2.70  元，维持“买入”的投资评级。
        风险提示：环保政策执行力度不达预期的风险，下游行业需求低迷的风险。