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华海药业研究报告:瑞银证券-华海药业-600521-从领先制剂出口企业到国内药企制剂出口平台-140903

股票名称: 华海药业 股票代码: 600521分享时间:2014-09-04 14:24:49
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 季序我
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 494 KB 分享者: app****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

与天津市医药集团签署框架协议,谋求制剂出口合作
        近日,公司发布公告:公司与天津市医药集团签订了战略合作框架协议,双方将围绕特色化学原料药的制剂产品、诊断试剂等产品在美国市场开展全方位业务合作。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        双方的原料药资源和研发销售能力优势互补,合作有望实现双赢我们认为,在本次合作中,天津市医药集团拥有大量具备成本优势、适宜开发制剂出口产品的原料药品种,而华海在则拥有丰富的规范市场研发申报经验和成熟的营销网络。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)通过合作,双方有望共同开发出大量在规范市场具备较强竞争力的制剂产品,并快速实现规模化销售。在此过程中,双方有望分享这些原料药品种向制剂升级所带来的利润空间。
        高度看好这一合作模式的可复制性和中长期盈利潜力
        作为全球最大的原料药供应国,我国存在大量具备明显成本优势、适宜向制剂出口升级的原料药品种,这为华海复制上述合作提供了广阔的空间。我们认为,本次合作将是华海从领先制剂出口型企业,向国内药企制剂出口平台进行战略升级的开端。我们预计,未来公司有望与多家国内企业开展类似合作,并可能在中长期获得丰厚的利润回报。
        估值:目标价16.5  元,给予“买入”评级
        我们持续看好公司未来发展前景。我们预计公司2014-16  年EPS  为0.44/0.58/0.80  元,基于瑞银VACM  工具(WACC8.4%),通过现金流贴现得到目标价16.5  元,给予“买入”评级。

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