利率品市场观察
        最近市场相对平淡，主要波动体现在长期利率方面，在前期下行后，长期利率开始盘整犹豫，出现重心抬升的变化，从而令期限利差向均衡常态靠拢。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们前期的分析显示，以（10-1）金融债券利差为标的，当市场对于经济预期相对悲观时，（10-1）向50  点附近靠拢，而该利差的均衡水平在70-80  个点附近，前期长期利率下行收窄了期限利差，令其逼近50  个的极限位臵，最近出现了一定修正，长期利率的重心略升令利差曲线向中性水平回归。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然从短期内来看，8、9月份的名义增长率依然无法显著走高，这对于目前相对平坦的利率曲线是合理的，但是从更长时期内看，从10  月份开始，名义增长率将不在支持曲线的过度平坦，其最终将向中性偏上水平回归。在货币政策稳定、短期利率无法打开下行空间的前提下，最终长期利率将重心上行，从而令期限利差回升到70-80  点附近，以1  年期金融债券4.30%衡量，长期利率水平将回归到5.10-5.20%范围内。
        信用品市场观察
        据媒体报导，监管层近日向部分债券承销机构传达了房地产行业的最新政策动向，将允许已上市房地产企业在银行间市场发行中期票据。监管层规定募集资金要用于符合国家政策支持的普通商品房项目、补充流动资金、偿还银行贷款，而该贷款必须为保障房项目、普通商品房项目的项目贷款。同时，发债所募集的资金仅可用于房建开发，不能作为土地款等其他用途。
        在今年之前，NAFMII  一直未允许纯粹意义的地产公司发行中期票据。但是，自从今年以来，交易商协会已经允许两家地产公司发行了中期票据。8月6日，中国金茂（集团）发行了10亿元的；4月11日，世茂股份发行了14MTN001和14MTN002，发行规模分别均为10  亿元
        与MTN  相比，NAFMII  对于地产CP  的注册审批相对较为宽松，在2006  年既有4  只地产公司短融发行，此后地产CP的发行量一直较小。但是该情况在2013  年发生了显著的转变，2013  年全年共发行了32  只地产CP，较2012  年增长了167%，这显示出NAFMII  对地产企业融资态度的转变。2014  年前8  月，地产CP  发行只数达到21  只，也保持着较高的增长速度。与NAFMII  相同，证监会对于地产公司债的审批也于近期重新开闸。根据上市公司公告的信息，卧龙地产、新城地产均已于交易所发行或准备发行公司债券。
        对于地产发行人的认定标准，交易商协会认为满足以下三个条件中的任意两条即可：1.上年末经审计的房地产营业收入占营业总收入的比重大于或等于50%；2.上年末经审计的房地产营业利润占营业利润总额的比重大于或等于50%；3.上年末经审计的存货中房地产相关资产占企业总资产比重大于或等于50%。
        对于地产公司债券大量发行的影响，我们认为这将对于地产债板块形成利好。事实上，地产的偿债资金主要有内源和外源两个渠道，其中内源渠道我楼盘销售的回款，外源渠道为外部融资的支持。从目前的形式看，大中城市房屋销售面积持续处于相对较低的水平，今后改善的空间较为有限，因此通过直接融资方式改善地产公司的资金状况，这有助于提高地产公司的偿债能力。
        转债市场观察
        今日转债表现喜大普奔，转债成交量继续放大，市场总成交达到31.2  亿元，各券除博汇外全线上涨。
        中海量价齐涨，收复面值。中海转债涨幅居首，上涨2.05%，成交放量，成交2779  万元。BDI  指数自8  月15  日单周上涨30.63%以来，保持较稳健的态势，近两周周环比为7.19%，4.65%，当前指数为1149  点。
        石化转债创新高，收盘达到116.55  元。石化转债今日上涨1.97%（正股涨幅2.15%），收于116.55  元，创12  年以来新高。
        同仁转债估值拉升，上涨1.79%。同仁转股今日走平，估值从12%提升至14%。
        南山转债盘中创出108.35  新高。南山转债今日有补涨之势，转债今日上涨1.73%（正股1.36%），收盘至107.44  元。
        而昨日正股上涨9.93%，转债上涨3.54%，昨日新疆信发铝业突发电解槽漏槽事故，同时，晚间南山铝业公告集团一致行动人德本资管增持股票626  万股，且拟在未来12  个月内继续增持公司股票，增持比例不超过总股本2%。，转股溢价率6.16%。
        信息提示：
        1、通鼎转债9  月5  日上市。（我们预计上市价格中枢118  元）国债期货以及相关衍生品市场观察
        周三，主力合约TF1412  开于93.590，收于93.458，结算价93.452，最高93.700，最低93.398，跌幅0.18%，振幅0.32%，成交2493  手，内盘1466  手，外盘1027  手，持仓量8919  手。较前一交易日，合约收盘价下跌0.152  元，结算价下跌0.172  元，成交量上升1151  手，持仓量增加227  手。振幅较前一交易日有所下降。结算价折算成收益率来看，期货当日约上行3.11bp。
        今日，汇丰公布8  月服务业PMI  升至54.1，创17  个月（2013  年3  月来）最高，其中新业务分项指标升至53.9，为19个月（2013  年1  月以来）最高。同日，官方  8  月非制造业商务活动指数为54.4%，比上月上升0.2  个百分点，高于荣枯线4.4  个百分点。整体来看，经济转型正在进行，考虑到GDP  权重的调整调整，数据层面的3  季度GDP  可能保持平稳，令经济的低迷走势难以证伪。
        招标方面，7  年期续发国债收益率稍高于此前预期，投标积极性偏低，中标收益率为4.17%，稍高于此前4.14%的市场预测均值，边际中标收益率为4.20%，投标倍数为1.75  倍。整体而言，中标利率略高于前一交易日二级市场收益率，交易盘博边际较多，配臵需求并不旺盛。
        技术面来看，TF1412  平开后，一直有下跌趋势，9：30  公布数据后有一定幅度的回调，但不久，市场被空头压制，于13:00  进一步下跌，终收一小阴线。日线来看，在经历昨日的下跌后，今日持续跌势，破位下行，有较强烈的下行势头。
        成交来看，今日空开比例迅速上升，达到了17.9%，成交量也在放大，形成了今天价格下跌的趋势。