营收保持平稳增长，盈利能力显著提升
        2014H1  白电龙头营收均保持同比增长，美的最快（+18%），格力（+10%）和海尔（+9%）接近，2  季度美的和格力的收入增速有所下滑，海尔略有提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】格力、美的和海尔上半年净利润分别同比增长42%、58%和21%，2  季度美的海尔加速格力减速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）毛利率均获提升源自原材料价格下降和产品结构改善，同时期间费用率得到控制，销售净利率提升，2014H1  格力、美的和海尔分别达9.7%、8.6%和5.5%，同比分别上升2.2、2.2  和0.5  个百分点。
        预提费用持续增长，格力预收帐款下滑
        上半年三大白电龙头货币资金和预提费用（非流动负债）均继续增长，显示了它们对产业链的掌控力加强，我们预计将支撑未来利润增长。2014H1  格力预提费用达366  亿元，居三家公司之首，但预收账款同比下降70%至21  亿元，收入增长潜力或下滑。美的上半年预收帐款规模最大，达42  亿元，体现出美的战略转型后，渠道盈利能力提升，且对美的信心更为充足。海尔预收账款逐步上升，而存货控制在较低水平，快速周转的渠道模式进入良性循环。
        现金流良好，资本开支减少，分红收益率有望上升
        上半年三家公司经营性现金流量净额继续增长，并超过净利润水平，经营质量较高。目前白电龙头生产基地已基本布局完成，上半年三公司资本开支维持低位。而随着净利润增长和分红比例提升，年度分红规模料将持续扩大。
        良好竞争格局有望延续，继续推荐中国白电龙头
        白电行业已形成较好竞争格局，龙头公司竞争力稳固。我们推荐治理改善和可能资产注入的青岛海尔、市占率和净利率提升的美的集团和低估值的格力电器。