与中票和产业债不同的是，城投债的抵押和质押担保方式较为普遍，市场对其增信效率亦较为关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本文主要分析各担保方式对城投债的增信效率，土地抵押担保为分析重点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        相同担保方式不同的外部增信等级比较
        1）银行担保的实际增信效率接近100%。为城投债提供担保的银行主要是工农中建交和国开等资质较强的银行，主要是针对2008  年以前发行的城投债。经过银行担保后，收益率基本可以达到AAA  级  ，市场认可度接近100%。
        2）担保公司的实际增信效率约50-70%。研究发现，经过担保公司担保城投债的实际增信效率，从AA  至AA+级约0.66  个等级，从AA+至AAA  级约0.73  个等级。
        市场认可度在50%-70%，实际增信效率的差异主要与担保公司的资质有关。
        3）集团母公司和非集团第三方的实际增信效率相对较高。集团母公司的有效担保样本较少，但市场认可度在55%-65%左右。而采用非集团第三方有效担保的，实际增信效率从AA+至AAA  级的约0.75  个等级，从AA-至AA  级的约1.3  个等级，从AA(2)至AA+级的约1.2  个等级。但非集团第三方的无效担保居多。
        4）抵押担保的实际增信效率约35%-40%，增信效率普遍较低。抵押物多为土地使用权。土地抵押担保的增信效率在11-13  年呈上升趋势，而在14  年以后呈下降趋势。这主要是因为在11-13  年间房地产处于上行周期，实际增信效率随着土地使用权的价值提升而增强，反之在14  年的房地产下行周期中，增信效率随之下降。
        同时随着城投融资平台债务存量的增加，可用于抵押的土地减少，市场对其认可度亦在下降。土地抵押增信效率不高，这可能与存在违规抵押、抵押权实现困难、同一财产抵押权并存处理困难有关。
        5）质押担保的实际增信效率约40%-50%。质押物多为应收账款（主要是2010  年6  月前发行的城投债），其实际的增信效率在40%-50%，增信效率并不高。而同时采用抵押和质押担保的城投债实际增信效率约23%，效率更低。
        相同外部增信评级不同担保方式比较
        1）城投债的实际增信效率：担保公司  >  集团母公司  >  质押担保  >=  抵押担保。
        具体看，从AA-至AA  级，实际增信效率担保公司>质押担保>  抵押担保。从AA至AA+级的实际增信效率担保公司>抵押担保。从AA-至AA+级的实际增信效率担保公司>集团母公司>抵押担保。从AA(2)至AA+级的实际增信效率担保公司>质押担保>  抵押担保。
        2）质押担保和抵押担保的实际增信效率差别不大。抵押担保和质押担保的实际增信效率无明显的区别且变化趋势基本一致，这主要是因为抵押物（土地使用权）和质押物（应收账款）均大部分来自地方的融资平台，本质上是相类似的东西。
        至此，我们系统分析了债券担保的增信状况。对于担保系列的研究更多是想给投资提供担保增信的经验值，以在实际投资中提供帮助