投资要点:
2014 年上半年纯利27.65 亿人民币,同比增长57.08%:
截至2014 年6 月30 日,公司实现收入335.17 亿人民币,同比增长6.67%,归属于股东净利润为27.65 亿人民币,同比增长57.08%,每股盈利为人民币0.375 元,同比增长59.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期纯利上升的原因主要是公司发电量增加和单位发电燃料成本下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2014 年上半年发电量同比上升7.56%:
公司上半年发电量为879.4 亿千瓦时,较去年同期增长7.56%,期内完成全年度发电量计划1860 亿千瓦时的47.28%。本期公司上网电量为823.4 亿千瓦时,较去年同期增长了7.64%,上网率达93.63%。发电量较同期增加的原因是本期发电机组利用率上升。本期公司发电机组平均利用小时数为2450 小时,较13 年同期增长32 小时,其中燃煤发电机组平均利用小时数为2696 小时,较去年同期增加了95 小时。
9 月1 日起下调燃煤发电企业上网电价0.93 分/千瓦时:
发改委于8 月27 号发布《关于疏导环保电价矛盾有关问题的通知》,决定自9 月1 日起对全国燃煤发电企业标杆上网电价下调人民币0.93 分/千瓦时。
下调电价对公司下半年的售电收入产生影响,预计公司下半年售电业务毛利率会有所下降、利润增长会有所放缓。
未来华电集团资产将注入:
公司于2014 年7 月完成对华电集团的A 股定向增发,未来华电集团会向公司注入煤矿和新能源资产。目前华电集团拥有火电、风电、水电装机容量分别为53GW、4.7GW 和19.2GW。而且华电集团资产分布在全国31 个省市区,分布范围远比公司广,因此华电集团资产注入有利于提升公司的收入,改善公司目前的收入结构。
估值:
根据彭博综合预测,现价5.55 港元对应2014 年和2015 年PE 分别为7.6 倍和7.8 倍。