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新都化工研究报告:太平洋证券-新都化工-002539-复合肥项目顺利投产增厚业绩-140828

股票名称: 新都化工 股票代码: 002539分享时间:2014-09-04 08:41:56
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚鑫
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 214 KB 分享者: a12****23 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:
          公司发布中报:报告期内公司实现主营业务收入23.39  亿元,同比增长16.74%;实现营业利润1.12  亿元,同比增长36.59%;归属于上市公司股东净利润4928.30万元,同比增长12.56%;实现每股收益0.18  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司收入增长得益于复合肥新产能投产。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报告期内公司宁陵80万吨/年新型复合肥项目顺利投产,根据收入我们测算,复合肥销量同比上升35±4%;报告期内复合肥业务收入增长2.46亿元,同比上升13.96%,在总收入增长额中贡献了73.43%;剩余的收入增长部分主要来自于品种盐业务,上半年实现收入2.05  亿元,同比上升112.83%。
          我们认为公司业务发展重点在新型复合肥和品种盐。公司目前复合肥年产能323万吨,其中,普通复合肥产能113万吨,新型复合肥产能260万吨(硝基复合肥160万吨,缓控释复合肥40万吨,双膜肥10万吨,缓控释双膜肥20万吨,硝基水溶肥30万吨);联碱60万吨;盐120万吨(其中工业盐产能90万吨,品种盐产能30万吨)。未来我们认为公司产能扩产的业务集中在新型复合肥和品种盐上。理由:一是新型复合肥毛利率较高,提升产能有利于短期内提高公司整体的盈利水平,是公司业务未转型前业绩增长的主要动力。二是当前处于盐业体制的关键时期,公司通过与盐业公司合作运营双品牌的模式,已经使其品牌终端产品进入多个省市的超市。如果盐价放开,公司将直接受益,品种盐业务有望成为公司快速扩张的业务。
        业绩预测及敏感性分析:根据市场已披露信息,我们预测公司2014~2016  年EPS  分别为0.46、0.58  和0.74  元/股。对于公司业绩敏感性,量方面,复合肥每增加10万吨,EPS增加0.01元;制品盐销售每增加1万吨,EPS相应增加0.01  元。价方面,复合肥均价每上涨100  元/吨,EPS  相应增加0.02  元;制品盐价格每上涨100元/吨,EPS相应增加0.01元。总体而言,公司业绩对复合肥价格和制品盐销量较为敏感。
        公司产业链一体化较为充分从而体现出成本优势;主营业务持续扩产保障业绩稳定增长;盐业体制改革利好公司未来业务。维持“买入”的投资评级。
        风险提示:产品价格大幅下跌风险,项目建设受阻风险。

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