核心观点
􀂾  CPI  将下滑至2.8%-3.3%
受食品、翘尾因素以及大宗商品价格影响，预计11  月份CPI  在2.8-3.3%之间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近日公布的PMI  指数连续两个月呈现大幅下降，显示经济下行的趋势仍将持续，当前国内需求不足，出口订单也大幅下滑！
􀂾  美国月中或将降息50-75BP
美国消费环境恶化，消费者信心指数创下20  多年来新低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国个人收入增速持续下滑，明显拖累消费支出，失业率连续四月保持在6%的高位，不排除未来失业率再创新高。美国CPI  环比大幅下滑0.1%，美国经济在未来也可能面临通缩的危险。政策方面，联邦基金利率仍有下调50-75BP  的预期，美国的大幅降息也将引起世界的降息预期。
􀂾  资金面分析
（1）代表可投资资金的（1-存款准备金率-贷存比）比例保持持续上升，现已接近20%。全国性商业拆出资金持续高涨，显示大型银行充裕的流动性。（2）从Shibor  1W  和R07D  来看，11  月末利率比10  月末下降70BP，双率调整后银行间市场资金充裕，成本降低。（3）从到期资金的角度来看，11  月份出现近五月来央行首次向市场净投放资金。存款准备金率大幅下调带来巨量资金，近日央行继双周发行央票后又决定暂停一年期央票的发行，显示央行强烈的放松资金的意图。
􀂾  配置策略
（1）短期国债。由于前期长债收益率快速下降，已呈现一定的透支，市场出现的谨慎心态。以交易所市场为例，大幅降息后流动性较高的10  年期以上国债—21  国债（7）和03  国债（3）收益率仍呈现走高的趋势。由于明年财政政策开始转为赤字政策，估计有大量的长期国债发行。在降息周期中，收益率曲线短端下行幅度超过长端，且短债由于较低的久期，其价格波动较小，我们认为短期国债是一个相对安全的选择，短期国债我们又偏向于交易所短期国债。（2）高信用等级债券。由于本周1  年期央票开始停发，因此高信用券种的需求将会加大，高信用等级的中短期票据和企业债值得关注。