研究要点
􀁺  在11  月，各项宏观经济刺激方案大量出台，货币政策也给予了密切的配合，加上9  月份和10  月份出台的各项支持资本市场的政策，以及稍有回稳的外部市场，两市股指在11  月份出现了一波颇为可观的反弹走势，但目前宏观经济形势依旧严峻，各项统计数据均出现了不同程度的下滑，我们对上市公司业绩预警情况和存货情况的分析也显示上市公司的经营业绩不容乐观，因此，除非12  月份有明确的支持证券市场的特大利好诸如平准基金成立等政策出台，否则我们预期短期内市场想要大幅上升的难度依旧很大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  尽管从整体业绩指标上看，一到三季度上市公司的利润出现了同比的增长，但从一季度到年报的业绩预警分析上，我们却得出了令人担忧的结论，上市公司的整体利润增长仅仅建立在部分行业的业绩成长上，整体的上市公司的业绩变化已经反映了宏观经济下滑的明显态势，尽管从理论上来说上市公司还有1  个月的时间来改变自己的业绩，但从实际的宏观经济环境看，这种改变实现的可能性微乎其微。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因此，我们无法对2008  年的年报整体做出乐观的预期，市场短期内也并不具备大幅上扬的基础条件。
􀁺  按目前的情况看，上市公司在2008  年年报计提的减值损失占存货价值的比重还将进一步增长，在存货价值持续增高的情况下，存货减值损失增长的幅度将会远高于存货价值的增长速度，这将为上市公司2008  年年报带来相当大的不确定性，对于部分存货迅猛增长，而产品价格大幅下降的企业来说，2008  年年报的存货减值损失将可能成为拖累业绩的重要一笔
􀁺  综合而言，由于政策因素，我们预期12  月份出现大幅下跌的可能不大，如果不重启大盘股IPO，两市股指不太可能创出新低，但向上空间亦较为有限，2200-2300  点区间将形成沪指的沉重压力位，除非有特别大的利好消息如平准基金入市等，这一区间突破的可能性也微乎其微。对于投资者而言，年末的行情仍应以谨慎观望为主。