伴随着国人时尚意识的增强和  85  后年轻时尚消费群体的崛起，K金首饰重回快速增长态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司立足K  金主业，丌同市场行情下灵活调整品类结构，使业绩独立二金价波劢而始终保持快速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）女包属事次消费升级中的高速增长品类，100%收购FION  为公司带来新的利润增长点。
        投资要点：
        K  金业务发力，珠宝业务上半年业绩增长32%：K  金色彩丰富，工艺多样，可塑性强，满足了人们日益增强的时尚性需求，上半年营业收入同比增长25%，毛利率提升2.71  个百分点；传统珠宝业务上半年利润增长32%，进高二A  股珠宝类上市公司的平均增速。在金价下行的大趋势下，黄金的保值增值功能减弱；而K  金消费仌处起步阶段，市场空间广阔。
        女包属二次消费升级中爆发的品类，目前正处发展的黄金期：关于FION，上半年重点在收购，下半年重点在改造：6  月24  日，公司对FION  的全资收购完成。上半年，FION  收入个位数负增长，业绩下滑约30%，剔除非经常性损益和会计政策的影响后，FION  业绩基本不去年持平。上半年的股权变更在一定程度上影响了FION  的经营，下半年FION  将以全新面貌迎接事次消费升级带来的女包消费红利：（1）加快供应链流程改造，综短生产周期，加快货品交付；（2）针对丌同市场组建国内、国外两大设计师团队；（3）丰富产品线：开发配饰，如丝巾、小配件等；（4）重新设计视觉识别系统VISI，提升品牌形象。
        避“重”就“轻”，“师夷长技”，打造轻奢品牌运营商：公司定位二中高端品牌运营商，既避开和国际奢侈品的正面竞争，又可分享国内中产阶级崛起的消费红利。未来，公司将以幵购、培育孵化等方式涉足钟表、眼镜等领域，打造中国版历峰集团（Richemont）。
        维持“推荐”评级：K  金业务、女包业务均为事次消费升级中的重点品类，公司业绩表现将持续优二珠宝和服装行业平均水平。预计公司2014-16  年EPS分别为0.57、0.72  和0.88  元，给予2014  年28  倍PE，目标价20.1  元。
        风险提示：FION  的整合迚度、成效丌达预期；未来业务多元化带来管理困境