损益表显示服装子行业仍处于调整阶段，收入有增长但净利润仍处于下滑阶段；纺织子行业受益于弱复苏，净利润增速虽有起伏但收入持续增长；重点消费个股的业绩变动趋势与服装子板块基本一致，但幅度更深。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        资产负债表反映出板块盈利质量有所改善，但运营效率尚未明显好转：纺织板块上半年原材料价格走低作用下，存货增速同比放缓；服装存货增速同比提升，应收增速大幅下滑，企业由渠道货品减负进入供应链调整阶段；但重点消费个股的资产负债表尚无明显改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        三季报业绩预告情况：同比下滑趋势大概率延续。目前76  家A  股纺织服装上市公司中已有33  家公布了2014  年1-3  季报业绩预告，其中纺织制造子板块内业绩预增为10  家，服装家纺子版块预增仅5  家。总体来看，我们预计纺服行业三季报净利润同比仍然下滑，按照已公布三季报盈利预测的中值计算，2014Q1~Q3  的行业净利润同比将下滑11.21%，若按预测的上限计算，则同比上升3.47%（2013  年纺服板块1-3  季度实际净利润同增0.83%）。维持行业中性评级。
        纺织子行业大逻辑支撑龙头企业2015  年的业绩向好。2014  年上半年受棉价下降预期影响，棉纺织产业链都在明显消化库存，7  月底直补执行方案的出台、9  月份开始新棉上市预计将导致棉价在10  月份左右大幅向下，若后续棉价企稳后，整个棉纺织产业链运营节奏恢复正常、补库存的需求将利好龙头企业，根据我们的研究分析海外需求持续复苏、人民币升值周期结束、产业内加速整合，这些都将有力支撑棉纺织龙头企业的投资逻辑，如鲁泰A、百隆东方、华孚色纺等。产业内加速整合，一方面利好龙头企业，另一方面弱势企业将加速转型，进入新兴产业，体现在资本市场层面，壳资源价值凸显、并购类主题性投资机会不断出现。我们梳理了市值在30  亿以内的纺织企业，根据市值大小、资产流动性、地域稀缺性等因素，建议关注步森股份、维科精华、三房巷、泰亚股份、凤竹纺织等。
        服装子行业，我们判断下半年品牌公司将持续推进产业内的并购整合，建议关注美盛文化、七匹狼、森马服饰、凯撒股份等。
        年初至今大幅跑赢大盘，相对估值较低。截止9  月1  日，纺织服装股2014  年动态PE  为24.20  倍，较11、12  及13  年18.75、19.66  及21.07  倍低位已有一定提升，相对于全部A  股（剔除银行）的溢价率目前在1.28  倍左右，其中，纺织制造溢价率为1.35  倍，服装家纺为1.24  倍。
        风险提示。海外复苏不达预期，国内零售市场持续低迷，终端需求不振；原材料、租金及人力成本持续提升的风险。