投资建议
我们认为食盐被严重弱化的品牌属性及调味品属性在市场化改革的道路上将重新回归，未来食盐将会向品类极为丰富，品牌定位精准的方向发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新都化工充分认识到了食盐的调味品属性及品牌属性，将品类开发、品质提升、渠道建设及品牌打造提高到企业长期发展源动力高度，看好其未来盐改大潮中的发展潜力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.45/0.70/0.92元，当前股价对应PE分别为32/21/16倍，维持公司"强烈推荐"评级。
投资要点
国内食盐专营体制造成食盐的调味品属性和品牌属性被严重弱化：食盐是对人类生存最重要的物质之一，也是膳食中不可缺少的调味品。然而国内食盐行业实行专营体制，产、运、销各环节分离。掌握销售渠道的盐业公司处于垄断地位，在各地方实行专营，没有竞争对手，对丰富食盐品种和提高食盐品质没有动力。而上游的制盐企业将主要的精力放在了从盐业公司拿配额上，对研发多品种、高品质食盐产品也缺乏动力。国内单一的食盐品种，以及同质化的品质，使得消费者认为食盐都是一样的，没有差异。
食盐可被赋予多种品类属性，新都化工走在全国的前列：国外食盐品类极其丰富，差异化强，与国内食盐品类单一形成鲜明对比。国外各盐业公司都极为重视食盐产品细分市场，开发功能化、营养化等特定产品。原盐产地的不同，食盐加工工艺的不同，赋予了食盐特殊的品质，产品价格对产地及工艺也非常敏感。新都化工在食盐品种开发上已经走在行业前列，开发出低钠盐、海藻盐、大颗粒盐、调味盐等多种系列，并且自建食用氯化钾生产线和海藻碘提取生产线，具备产业链优势。
从酱油及矿泉水的现在看食盐的未来：从同为咸味剂的酱油发展历史来看，消费者对口味和功能的要求日益多元化，对品类的多样性和方便性要求越来越高，促使酱油产品由单一品种向着功能化和细分化方面逐步发展。而依云将几无本质区别的矿泉水做出了差异化，成功定位于高端产品，不断向世界人民诉说着依云小镇的神奇故事。这些与食盐在某些属性上相类似的产品都做出了差异化，值得食盐借鉴。国内目前体制使得食盐产品差异化及品牌被弱化，然而随着盐改放开，在市场化的竞争环境下，差异化产品、渠道控制、品牌建设将重新成为盐企长期发展的源动力。
风险提示：多品种盐需求低迷风险；盐业体制改革进度低于预期风险；复合肥产能释放低于预期风险。