主要观点：
        大型实体零企销售增长持续低迷，再现负增长
        2014  年7  月份，全国50  家/百家重点大型零售企业商品零售额同比增速分别为-2.1%/-2.1%，与6  月份相比增速变化分别为-1.9  和-3.5  个百分点，较上年同期分别下滑11.3  个和11.8  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7  月份全国50  家重点大型零售企业商品零售额同比下降2.1%，零售额连续两月出现负增长，也是2014  年初以来第四次出现同比负增长；50  家大型零售企业中零售额同比正增长的企业仅有16  家，较上年同期减少23  家，较6  月减少4  家。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        零售业上市公司中期业绩不乐观
        上市公司2014  年中期业绩已经披露完毕，零售业上市公司业绩普遍不太理想，与我们之前不乐观的判断一致。以申万三级行业分类为标准，百货子行业22  家上市公司实现营收、归属净利润、扣除非经常性损益的归属净利润正增长的公司数分别为5  家/11  家/6  家；超市子行业8  家上市公司实现营收、归属净利润、扣除非经常性损益的归属净利润正增长的公司数分别为5  家/6  家/4  家；多业态零售18  家上市公司实现营收、归属净利润、扣除非经常性损益的归属净利润正增长的公司数分别为8  家/8家/8  家。
        投资建议：
        未来十二个月内，维持零售业“中性”评级
        传统零售业目前处于“弱势难改，转型缓慢”的状态，行业整体性投资机会不大，维持零售业“中性”评级。我们推荐关注的投资机会：（1）基于对行业长期转型趋势的判断，建议关注转型先锋步步高、友阿股份、天虹商场、王府井等，并从O2O  时代门店渠道价值再发现的角度关注红旗连锁。（2）短期行业整体机会缺乏的情况下，推荐关注国企改革、并购重组等主题性投资，如中百集团、鄂武商、重庆百货等公司。