投资建议
维持前期报告观点,公司作为优秀的浙江民营企业,管理层思路灵活,在目前水处理行业非常活跃,浙江省政府高度重视背景下,公司压滤机和疏浚业务均迎来历史性发展机会,此次通过收购水美环保打开工业污水市场,成长空间进一步拓宽。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014-2015 年业绩预计为0.55/0.90 元,我们参考2015 年45 倍,给予目标价40.5 元,维持“推荐”评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资要点
事件:兴源过滤现金及发行股份购买水美环保100%股权。
长城观点:
业绩将大幅增长:2013 年,水美环保实现营业收入1.3 亿元,同比增长216.5%,毛利率23.1%,净利润1464 万元,对应净利率为11.4%。如果此次现金及发行股份收购于2014 年完成,水美环保承诺2014-2016年净利润不低于3000、3600、4100 万元,对应PE 为12.0、10.0、8.8倍。
未来协同效应值得期待:水美环保主要从事工业及市政污水处理业务,专注于为客户提供成熟有效的污水处理整体解决方案,在酿酒、染整、造纸、制药等领域有丰富的工程经验。
通过收购水美环保,兴源过滤能够利用其在污水处理领域内的业务优势,进一步提升公司现有产品的产业链协同优势及业务规模,整合现有资源,互补共享彼此的技术、市场和客户资源,提升双方现有产品的业务能力,实现产业链上的协同发展,产生1+1>2 的协同效应。
投资建议:维持前期报告观点,公司作为优秀的浙江民营企业,管理层思路灵活,在目前水处理行业非常活跃,浙江省政府高度重视背景下,公司压滤机和疏浚业务均迎来历史性发展机会,此次通过收购水美环保打开工业污水市场,成长空间进一步拓宽。2014-2015 年业绩预计为0.55/0.90 元,我们参考2015 年45 倍,给予目标价40.5 元,维持“推荐”评级。
风险提示:“五水共治”执行力度低于预期。