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公路铁路行业研究报告:第一上海-公路铁路行业简评:风物长宜放眼量-081203

行业名称: 公路铁路行业 股票代码: 分享时间:2008-12-05 16:59:41
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张薇
研报出处: 第一上海 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 1,075 KB 分享者: zha****ang 我要报错
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【研究报告内容摘要】

08  年前10  月公路铁路客货运量增速比07  年同期有一定的下降
08  年前10  个月,全国公路运输完成货运量148.9  亿吨,同比增长13.5%,完成客运量182.85  亿人,同比增长7.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】铁路总体货运发送量为27.89  亿吨,同比增长6.8%,旅客发送量12.5  亿人,同比增长11.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)与2007年相比,公路铁路总体运输量的增速有所下降,从数据看,相比上半年,公路的客货运量增速有一定的回升,铁路的客货运量增速有轻微的下降。
根据以往的规律,公路铁路的客货运量增长率和GDP  的增速保持正相关的关系,从1997  年以来,公路和铁路相对于GDP  增速的弹性分别为0.83  和0.6,预计经济明年的放缓,会在短期内对公路和铁路的客货运量形成一定的负面影响。从更长期的角度看,经济的发展,城市化进程以及民用汽车保有量的增长,会促进公路公司的发展。
行业投资策略:关注盈利稳定增长,高现金流,高派息率,高股息率的公司
在经济出现波动时,公路铁路行业的盈利具有相对的稳定性,现金流状况较好的公司将体现防御特性。公路铁路行业属于“债券型投资”,在价格合理而分红率较高时,具有较强的吸引力。当行业的整体PE  处于08  年的5  倍—10  倍区间,股息率高于银行利率,股价对每股净资产有一定程度的折让时,具有一定的吸引力。
我们的观点:公路铁路行业防御性开始显现,具有长期投资价值
公路铁路公司当前的市盈率处于1997  年亚洲金融危机到现在的近11  年时间里的历史低点,公路铁路行业由于其盈利的稳定性和持续性,将成为熊市里较好的投资品种。虽然其间股价会随市场而有波动,但是在熊市见底转牛市的过程里,股价最终会向净资产回归。

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