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中视金桥国际传媒控股研究报告:国信证券-中视金桥国际传媒控股-0623.HK-上半年增速缓慢,期待下半年-140901

股票名称: 中视金桥国际传媒控股 股票代码: 0623.HK分享时间:2014-09-03 14:50:45
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 郑梦奇,黄敬樟
研报出处: 国信证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 569 KB 分享者: Me****h 我要报错
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【研究报告内容摘要】

FY1H14  收入减少3%至人民币8.364  亿元,主要由于1)广告时段售罄率降低;2)佣金收入结算及会计记账期不匹配  以及3)网络媒体业务贡献不显著。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但七月及八月的广告订单同比已经录得增长,因此我们认为下半年趋势有望转好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        广告时段售罄率降低11.1  个百分点至60.5%
        媒体资源运营(电视广告代理)收入下降6%至人民币7.87  亿元,广告时段售罄率由FY1H13  的71.6%下降至60.5%。主要由于酒类以及银行等行业广告主的广告支出预算减少,对黄金时段的贵价广告购买意愿减弱,并且也削减了对低价低营销效率广告时段的投放。而中档价位的广告时段,如CCTV-4,依然表现良好;家电类,食品饮料类,家庭护理类以及汽车类的广告投放维持增长。
        品牌整合传播业务(IBC)有所收缩,主要由于现金记账导致佣金结算与会计截数日期不相匹配
        IBC  业务收入主要来自为广告主提供营销策划服务所收取的佣金。而根据IFRS,计入公司收入的部分为营业额扣除外部客户广告资源采购成本后的净佣金收入,且以现金记账的方式呈现。公司在该业务中主要为广告主采购媒体资源,FY1H14IBC  业务营业额增长68%,但对公司的营业收入贡献减少了40%,营业额增长所带来的营业收入尚未完全在FY1H14  入账,预计该部分收入将在FY2H14  入账。
        网络媒体业务低于预期
        网络媒体及资源运营业务收入为人民币22.1  百万,仅占总收入约2.6%。
        乐途网目前约有10  个目的地主页客户,而全年实现扭亏为盈的目标约需要30-40  个客户。开发客户的延迟或由于现期地方政府财政收支预算紧缩造成。
        期待下半年.
        FY1H14  广告订单在二季度最为低迷,主要由于世界杯期间广告主更倾向于投放体育相关的电视广告。下半年是零售业传统旺季,七月及八月份广告订单也重拾增长。此外,公司广告业务收入在上半年及下半年经常出现40%:60%的分布,因此虽然上半年表现失色,下半年增长有望恢复动力。
        

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