周策略观点：中报披露完毕，新的预期形成当中，以茅台五粮液为代表的一线白酒的中报给人一种和实际动销有出入的感觉也属正常，贵州茅台实际2季度经营性现金流情况同比改善良多，但报表收入和业绩弹性较缺；二三线白酒呈现更多改变，古井、洋河的产品销售结构表现，给予整体见底不断改善的确定性预期，估值支撑强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大众品方面，主流品种伊利股份、海天味业以及承德露露等中报有超预期的成分，从跨年度角度，我们坚持认为今年上半年压抑大众品表现的“三座大山”——去年涨幅高导致高估值后遗症、大年过后小年魔咒，以及增长预期过于悲观，均得到了有效消除或缓解，是跨年布局的好时机。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本期推荐“4+4”——古井贡酒、洋河股份、金种子酒、贵州茅台、伊利股份、承德露露、中炬高新、光明乳业。
        一周表现
        一周（25/8-29/8）表现：上证指数下跌1.05%，沪深300  下跌1.14%，创业板指数跌2.57%。食品饮料板块整体跑赢指数，部分板块表现较好，软饮料板块上涨2.91%，葡萄酒板块上涨2.75%，乳品上涨2.62%，调味发酵品上涨0.28%，白酒下跌1.40%，啤酒下跌1.67%，肉制品和黄酒分别跌4.09%和4.71%。
        板块要点
        白酒：古井洋河中报强化改善预期，二三线信心增强。基本面上，渠道低库存是最大的积极因素，从当前消费特点看，白酒消费高峰同节庆匹配度高。一线白酒茅台下半年面临13  年计划外放量的高基数（含预收款），虽然2  季度经营性现金流同比改善明显，但报表增长幅度难有惊喜；五粮液高档及系列酒全线下滑，下半年虽有基数原因，但报表质量一般。二三线的积极变化可能更多，环比改善预期可持续，以洋河、古井为代表，金种子酒半年报也传递积极因素，股价弹性相应增强。情绪面上，沪港通日趋临近，白酒的稀缺性和低估值将能较好受益。
        葡萄酒：葡萄酒龙头张裕企稳，2  季度实现增长，带动板块预期向好。张裕酒庄酒仍在下滑，中价位酒已近企稳，低价位酒实现较大幅度增长。
        张裕公司针对产品结构下行以及竞争的实际对经销模式进行了改革，坚持经销模式，扩大配送商和发展直供，加强终端控制终端。认为随着渠道梳理和结构下移达到初步稳定，公司全年较大概率实现正增长。
        乳制品：本周10  个奶牛主产省生鲜乳均价平均价格3.94  元/公斤，环比上周下降0.3%，同比上涨9.1%。国内原奶价格自去年12  月以来已跌破4  元大关。国际方面，8  月15  日新西兰全脂奶粉拍卖均价为3,012.5  美元/吨，同比下滑39%，环比上半月下滑11.4%，自年初以来下降幅度达到41.4%；根据海关数据，1-6  月，我国进口奶粉量68  万吨，同比增长75%，进口金额34  亿美元，同比增长156%，6  月奶粉吨价4,905  美元，同比增长23%，环比上个月下降4%，进口价格首次跌破5,000  美元/吨，国际奶粉价格大幅下跌开始传导至国内；1-6  月进口液态奶合计进口15  万吨，金额2.09  亿美金，同比分别增长46%、56%，进口奶单价1.38  元/L，同比持平。上半年主要乳业的毛利率均或同比，或环比提高，光明乳业环比提高1  个百分点，伊利股份同比提高3  个百分点。
        本期重点“4+4”：古井贡酒、洋河股份、金种子酒、贵州茅台、伊利股份、承德露露、中炬高新、光明乳业。
        中银近期研究活动和成果
        贵州茅台、五粮液、张裕、光明乳业、中炬高新、皇氏乳业、贝因美、克明面业、三全食品中报点评；承德露露深度推荐。
        下周行业重要动态
        深深宝、好想你、青青稞酒临时股东会。
        风险提示
        宏观经济系统性风险。