公司公告称公司拟向不超过10名特定对象拟非公开发行4020万股，发行价格不低于12.43元/股，募集资金扣除发行费用后不超过48866.13万元，拟用于玉屏风索道改建项目（14166.13万元）、北海宾馆环境整治改造项目（28000万元）和偿还银行贷款（6700万元）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        玉屏索道改建有望提升运能及景区开发：公司目前主要利润来源是门票和索道项目，14年上半年随着客流的恢复性增长，索道接待人数已经恢复至12年水平，其中报告期内玉屏索道实现净利润3429万元，是公司索道业务的主要利润来源之一。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但由于玉屏索道设备老旧，运能已不能满足现在需求尤其是在客流高峰期，且存在站点不合理等因素限制了索道收入的有效提升。通过此次升级改造，玉屏索道正常运力提升至1000人/小时，运能较前期提升近66.67%，且高峰疏散能力可达到2400人/小时较原先的极限运力提升140%，将有效的缓解高峰时出现客流滞留现象，从而改善候乘及游览环境；另外改建后的索道线路较原索道延长397.22米，索道下站下移至温泉景区，从而也将为五绝之一的“温泉”的开发带来契机，为公司开启另一利润来源。
        北海宾馆改建项目提升公司形象：作为此次非公开最主要的北海宾馆环境整治项目，其作为黄山的核心景区北海景区的一级服务中心，由于其各建筑属于不同时期建筑，内部设施陈旧、结构老化，且建筑布局不合理导致了周边环境的不协调，影响了景区游客接待能力、服务质量及游览环境，从而影响了其盈利能力，通过改建实现优化北海宾馆各建筑内功能布置、协调建筑与环境适应性，也将优化北海宾馆、前广场及游客服务中心布局，从而有望提升景区游客接待量及公司形象。
        偿还负债减轻财务成本：公司为保证现有各业务的正常发展，公司近年来通过银行借款和短期融资等方式承担较高的资金成本，12年和13年公司利息支出分别为3794.5万元和4181.4万元，分别占同期税前利润总额的10.6%和18.02%，14年上半年利息支出占其息前利润总额的10.11%，因此此次偿还银行贷款6700万元，按现有利率水平测算，公司每年可节约财务费用约390万元。
        盈利预测：玉屏索道和北海宾馆建设期各为2年，公司预计项目完成后年收入分别可达到1.98亿元和7899万元，净利润1.22亿元和2849.4万元，偿还贷款为公司每年节约财务费用约390万元，我们认为此次非公开募投改建项目将有效提升景区接待条件和能力，财务结构的改善提升了公司业绩与抗风险能力，并随着在建项目的陆续完工，以及周边交通改善叠加景区扩容将有望带动客流增速的稳步增长，未来几年业绩高增长较确定，预计2014-2016年EPS分别为0.48元、0.56元和0.73元，对应PE分别为29X、25X和19X，上调至“推荐”评级。
        风险提示：审批风险、宏观经济下行、恶劣气候或者重大疫情风险。