巨濤的重要的聯營公司—蓬萊巨濤近日與海外總承包商Yamgaz  簽訂建造合約，承接俄羅斯YAMAL  液化天然氣專案的模組建造專案。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】這一建造合約是蓬萊巨濤所承接的最大的海外合約。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我們預計，這份合約的總金額約為6.5億美元，相當於40  億人民幣，淨利潤率水準預計為9%，蓬萊巨濤從中可獲得淨利潤人民幣3.6  億，收入確認將在2014-2017  年完成，確認比率分別為20:30:35:15，對應淨利潤0.7  億、1.08  億、1.26  億和0.54  億。而巨濤持有30%的蓬萊巨濤的權益，對應的2014-2017  年的來自該專案的收益分別為人民幣0.21  億、0.32  億、0.38  億和0.16  億；
        上半年巨濤的收入同比增長25%至人民幣4.6  億，其中油氣設施建造業務增長25%至3.85  億，占到總收入的84%。毛利率由去年同期的28%下滑至21.6%，由於油氣設施建造業務的毛利率由去年同期的30%下滑至21%。期內，巨濤的淨利潤為0.327  億，同比增長8%。整體而言，巨濤的中期業績亮點寥寥。公司仍處於促進收入增長、擴充規模和提升技術競爭力的階段，但我們預計巨濤將在2015  年迎來業績的實質性增長，這源於公司成功切入國際海工產業環節，以及技術進步和自身規模擴張；
        6  月末的資產負債表顯示，巨濤的資產負債表正在逐步膨脹，非流動資產和流動資產分別增長了人民幣0.65  億和1  億。總債務由2.34  億增至3.33億，而淨債務則由1.35  億增至2.31  億。帳面現金略增至1  億。巨濤的財務表整體穩健，淨債務權益比率為22%，仍有增加財務杠杆的空間。
        我們的看法
        巨濤的兩個重要看點：海工產業鏈的景氣向上和獲取國際海工建造訂單能力的實質增強。巨濤是亞洲唯一可承擔水下裝備製造的企業，且成功進入國際油氣巨頭的供應鏈，將從國際海工產業轉移和南海深水油氣的開發中受益。
        投資建議
        我們看好在未來一年巨濤的業績將有顯著增長，蓬萊巨濤將是重要的利潤增長源泉。我們給予巨濤“買入”評級，12  個月目標價為3.8  港元，相當於26.8倍的2015年預期市盈率。