􀁺
短期来看，尽管国际经济“寒冬”已至，我们认为大周期下不乏“小周期”修复的投资机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】需求萎缩和产能过剩等负面因素已经集中释放，部分金属价格超跌后孕育反弹。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2009  年行业的两大“惊喜”可能出现在：一是矿山惜售和冶炼减产带来的小周期供应偏紧；二是政府基建投资刺激需求和消化库存，从而带来板块投资机会。
􀁺
短期内子行业走势各异。（1）铅：铅价是最有可能较早回暖的基本金属之一。催化剂来自于矿山惜售和冶炼减产可能造成的短暂性供给偏紧。当价格跌破生产成本时，供应减少的速度有望快于需求萎缩的速度，支撑铅价反弹；（2）电解铝：铝冶炼商大规模减产将进一步增强产能集中度，改善行业基本面；（3）铜：短期内高库存和内外价差使铜价面临下行风险，副业也将难以支撑冶炼业务的利润增长；（4）黄金：看好黄金价格在避险功能下的未来走势，贵金属资源企业在未来一段时间仍然是较好的投资品种。
􀁺
两条投资线索值得关注。一是近期超跌金属品种，二是受益于小周期修复的金属品种，推荐紫金矿业、宏达股份、中金岭南。目前铅锌、铝行业上市公司的PB  均已低于历史平均水平，进入周期底部，同时我们运用资源NAV  方法寻找价值“安全底线”。从静态测算来看，黄金公司中，紫金矿业的资源NAV  最接近于当前股价。铅锌公司中中金岭南、宏达股份也具备较好的安全性。而从动态来看，资源NAV  法也可以给我们提供选股思路，因为推动估值向上的因素来自三个方面：销量、储量具备较好的成长性（如紫金矿业具备持续性海外矿山资产并购空间）；价格具备良好的提价能力（金属溢价能力来自于稀缺优势）；净利润率具有较大的改善及提高空间（紫金矿业通过扩大露天金铜矿开采规模降低成本，宏达股份等通过注入高品位矿山提高净利润率水平）。