事件：海天味业披露股权激励草案，拟以17.61  元/股的价格向公司中层核心员工合计93  人授予658  万股限制性股票，约占总股本0.44%，有效期56个月，授予日起满20  个月分别按照3:3:4  解锁。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        股权激励彰显管理层信心，业绩稳健增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司本次股权激励有两大特色：1、激励对象全为中层核心员工，包括核心技术、营销、生产、工程、管理等骨干人员，不包含董事和高级管理人员（除独董外均已持股），将有效调动公司团队的积极性，保障业绩稳健增长。2、行权业绩条件稳健增长，且净利率逐步提升，印证我们之前的逻辑。行权业绩条件为：以2013  年收入、净利润为基础，  2014  和2015/2016/2017  年，  收入增速不低于16.8%和34.3%/53.1%/73%，扣非后净利润增速不低于24%和50%/77%/107.1%，营业收入、净利润四年CAGR分别达到14.7%、20%。按照行权业绩条件，公司2014-2017  年净利率分别为20.30%/21.36%/22.11%/22.89%，逐步提升。
        看好公司长期增长。1、调味品行业稳定增长，且具有大行业小公司的特征（调味品CR5为9%，酱油CR3为26%），公司作为龙头企业市占率将逐步提升。2、公司以销售为管理导向，在产业链中处于绝对优势地位（上游先货后款，下游先款后货），同时对经销商、大的分销商等实施管控，精细化管理提升效率，产品结构升级提升中高端产品增速，三费率逐步降低，毛利率、净利率继续提升。3、公司渠道覆盖率地级市达到90%，县级达到50%，随着深耕地级市场、开发空白县级市场战略的实施，公司市场份额逐步提升，推动业绩增长。4、收购预期。
        盈利预测及评级：我们暂不调整公司盈利预测，预计2014-2016  年EPS  分别为1.37  元、1.63  元、1.97  元，对应动态PE  分别为26.01  倍、21.91  倍、18.10  倍，我们认为未来3年公司净利润增速达到22.44%，目前2014  年估值仅为26  倍左右，维持“买入”评级。
        风险提示：原材料价格大幅波动；渠道开拓未达预期。