与预测不一致的方面
        8  月31  日，伊利股份公布上半年收入/利润同比增长14%/32%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二季度利润同比下滑3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）继一季度利润同比增长123%后，二季度业绩符合高华预测所隐含的二至四季度利润同比增长1%。总体利润增长疲软的原因在于去年二季度人民币3.9  亿元的递延所得税调整导致比较基数较高。尽管二季度利润同比持平，但经常性利润稳步增长69%，得益于：(1)  毛利率同比上升3.7  个百分点，在一季度上升1.7  个百分点后进一步扩张。伊利将此归因于2014  年以来产品结构的升级以及去年下半年产品价格的上调。从不同类别的产品来看，上半年液态奶/冷饮制品/奶粉的毛利率分别上升了2.5/3.6/1.6  个百分点；(2)  二季度销售费用率下滑了0.7  个百分点。销售费用中，上半年劳动力成本、租金以及运输成本同比持平。
        广告费用上半年同比上升11%，但仍低于收入14%的同比增速。
        投资影响
        我们维持盈利预测和基于PEG  的12  个月目标价格人民币29.40  元不变。我们的目标价格对应11%的潜在上行空间。我们仍然认为目前的原奶价格趋势有利，且伊利等知名品牌企业将能更充分地受益于此。维持买入评级。风险：费用率高于预期。