长安上半年劲增195%，长安福特、马自达、江铃等合资公司继续保持良好的增势，量利双增；同时长安本部自主品牌也随着新车推出、销量跃升，盈利情况也逐步改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下半年长安旗下很多新车仍处在爬量上升期，除了长安福特的高盈利外，会产生新的看点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        预计公司2014、15  年EPS  分别为1.591  元和1.850  元，YoY  分别增长111.61%和16.29%；目前14  年A、B  股P/E  皆在8  倍左右，15  年则皆为7  倍左右。维持公司买入评级，目标价为A  股17  元、B  股20  港元（2014  年10x）。
          上半年归母净利36  亿元，自主品牌逐步减亏：长安汽车上半年实现营业收入242.07  亿元，YoY+19.77%，实现净利润36.28  亿元，YoY+194.85%，EPS  为0.778  元。其中确认投资收益40.8  亿元、YoY+126.3%，为长安福特、马自达等合资公司盈利上升，剔除投资收益，公司营业亏损5.5  亿元，较13  年同期6  亿元有所改善。分季度看，Q2  营收、净利分别为120.2亿元和16.6  亿元，YoY+19.8%和142.8%、QoQ-1.4  和16.1%，环比下降主要为期间费用增加。
          自主轿车、SUV  盈利能力改善，微车仍需改进：上半年长安综合毛利率为17.40%，YoY  提高1.5  个pct，其中主要为自主品牌轿车及SUV  毛利率提升3.8  个pct  至18.82%。上半年公司新车如CS75  等市场关注度高，同时次新车CS35、逸动、欧诺等分别增长64%、81%和38%，带动本部并表销量YoY+32.5%至71.6  万辆，轿车（含SUV）收入达到130.9  亿元，YoY+52.8%，不过也因新车投放较多、销售规模增加，导致公司销售费用和管理费用合计增长24.5%至37.18  亿元。微车方面表现较弱，虽收入增加7.3%，但毛利率下降3.7  个pct  至14.7%。
          长安福特上半年增利133%，长安马自达大跃进：长安福特H1  贡献40.05万辆，YoY+38.8%，贡献投资收益36.9  亿元、YoY+133.2%。长安马自达受益昂科塞拉、CX-5  等新车，销量增长67%至4.16  万辆，同时投资收益贡献2.1  亿元、YoY  增17  倍。另外，江铃汽车上半年销量增长25.7%至15.1  万辆，贡献投资收益2.1  亿元，YoY+34.5，同样增长良好。
          下半年仍有销量增长的看点，全年预计增量21%：下半年CS75、新马3等全新车型将进一步上量，盈利能力随之提升；加之江铃、福特下半年仍有增长的动力，盈利能力仍然很强。我们预计14  年长安实现258  万销量、YoY+21%。
          盈利预期：预计公司2014、15  年营收将分别达到476.32  亿元和546.47亿元，YoY  分别增长23.78%和14.73%；实现净利润分别为74.18  亿元和86.27  亿元，YoY  分别增长111.61%和16.29%；EPS  分别为1.591  元和1.850元。目前14  年A、B  股P/E  皆在8  倍左右，15  年则皆为7  倍左右。维持公司买入评级，目标价为A  股17  元、B  股20  港元（2014  年10x）。