2014年上半年,公司实现营业收入511.52亿元,同比下滑7.89%;归属上市公司净亏损为7.55亿元,同比下滑202.93%;扣非后净亏损8.21亿元,同比下滑214.92%;基本每股收益-0.10元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
投资要点:
线下可比店面收入降幅收窄,加速开拓二三线市场:1、受2013年上半年高基数的影响,可比店面收入同比下滑8.57%,二三级市场表现优亍一级市场。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
线下门店销售持续改善中,二季度门店收入同比降幅从一季度的13.4%收窄至4%。2、2014年上半年,公司新开店面62家,其中,二三级市场新开店面52家,关闭低效、无效的各类店面64家。二三线市场门店占全部门店比重达到62.67%,公司将重点推进二三线市场社区店和四线市场县镇店的优化调整。
互联网业务环比增长50.97%,持续优化用户体验:1、2014年上半年,苏宁易购实现商品销售收入82.82亿元,其中二季度49.82亿元,环比增长50.97%。上半年易购收入同比下滑22%,而同期全国网上零售额同比增长48.3%,二季度易购市占率3.5%,低亍2013年的4.9%。2、截至2014年6月,苏宁会员总数达到了1.31亿,上半年新增1,858万。公司亏联网业务发展的重心聚焦在用户体验,持续优化页面设计、购物流程,同时独立物流公司。
后台服务能力提升,战略转型持续推进:1、福州、中山物流基地投入使用,南宁、苏州、乌鲁木齐、昆明等15个城市物流基地在建。物流仓储及相关配套总面积达352万平方米,物流网络已经实现对全国90%区县的覆盖。2、公司成立线上线下融合的运营总部,推进全渠道融合,同时在物流、金融、红孩子母婴、超市、移动亏联等业务成立八大独立公司运营,实现与业化运作。公司转型进入关键阶段,短期内费用压力较大,未来仍具有较强的竞争力。
给予“推荐”评级:公司处亍转型的关键阶段,业绩承压。需持续关注公司转型效果,包括全渠道运营体系融合、商品供应链体系调整、IT平台升级等方面。预计2014-16年营业收入增速为0.7%、8.3%和9.2%,EPS分别为-0.17、-0.12和0.01元,2014年市销率0.55倍,对应目标价7.96元。
风险提示:电商竞争加剧,易购增速缓慢;转型执行力度丌达预期。