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伊利股份研究报告:山西证券-伊利股份-600887-进入盈利回升期,下半年有望加速增长-140901

股票名称: 伊利股份 股票代码: 600887分享时间:2014-09-03 08:48:48
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 罗胤
研报出处: 山西证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 422 KB 分享者: fra****km 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014年上半年公司共实现营业收入2,728,630.52万元,同比增长13.59%;实现归属于公司股东的净利润229,287.28万元,同比增长31.93%;每股收益0.75元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)业绩符合预期。
  销售保持稳定增长,中高端新品望持续带动业绩提升。作为国内乳业龙头,公司销售持续实现稳步增长,各个产品品类均取得较好表现,上半年液体乳产品收入增长15.29%,奶粉和冷饮产品也分别增长9.10%和8.16%。收入快速增长一方面得益于上年底的产品提价,另一方面则受益于中高端产品销量的持续增长。未来,除原有“金典”系列外,常温酸奶安慕希、香蕉牛奶味可滋、乳酸菌饮料每益添等新品也有望持续放量,将带动公司收入继续保持较快增长。
  产品结构升级与原料价格下降助毛利率上行,盈利能力望持续增强。在前期奶荒过后,原奶价格阶段下行趋势确立,最新的生鲜乳均价为3.94元/公斤,相较去年的同比增速已降至10%以下。受原奶价格下降、产品结构升级及提价因素推动,公司产品毛利率升至近年高点,已达33.12%,较上年同期上升2.36个百分点。未来,预期原奶价格将持续回落,在提价与成本下降的剪刀差持续放大背景下,公司盈利能力有望进一步增强。
  联手三大国际认证机构,质量建设利好长远。近期公司与SGS、LRQA和Intertek三大国际认证机构达成战略合作,升级伊利全球质量安全管理保障体系,公司此举一方面将有助于进一步提升其食品质量安全的风险控制能力,提升产品质量,另一方面也有助于恢复消费者信心、提升产品品牌力,利好公司长远发展。
  投资建议:二季度当季的利润下滑主要是受到上年同期税收返还因素影响,我们预计公司2014-2016年EPS分别为1.50、1.85、2.28元,对应动态市盈率分别为17.7、14.3、11.7倍,上调至“买入”评级

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