制造业再现回落趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8  月官方和汇丰制造业PMI  均出现较大幅度的下行，官方PMI  回落0.6  至51.1，汇丰PMI终值回落1.5  至50.2（初值为50.3），二者均指向制造业景气度出现较大程度的反复。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分企业规模来看，中型企业继续下行，但下行幅度较小；大型和小型企业掉头向下，下行幅度较大。我们在7  月的月报中曾指出，大型、小型企业的走势与中型企业出现背离，表明制造业企稳受益于稳增长政策，一旦相关政策力度减弱，将重新掉头向下。目前看，稳增长政策力度有所减弱，前期受益最多的大型、小型企业回落幅度也较大。从分项指标看，12  个分项指标中，仅产成品库存指数和生产经营活动预期指数回升。其中，产成品库存指数回升0.5  至48.1，产品成品库存指数回升而原材料库存、主要原材料购进价格指数回落，表明企业正在原材料端主动去库存、产成品端被动补库存，这种经营模式表明经济前景并不太乐观。总体而言，7  月以来稳增长政策力度有所减弱，再加上7  月货币、信贷、融资增长失速，导致经济短期内下行的风险加大。预计8  月规模以上工业增加值同比增长8.8%，增速较6  月回落0.2  个百分点。
        实际消费受住房销售带动名义增速受累物价回落。7  月社会消费品零售总额实际同比回落0.2  个百分点至10.5%，名义同比回落0.2  个百分点至12.2%，拖累7  月消费回落的并非物价，而是居民实际消费情况的回落。8  月消费将企稳，但物价将有所拖累。随着放开限购的城市数量不断增加，商品房销售情况有所好转，而与建筑装潢关系紧密的玻璃价格也出现了小幅回升。预计8  月实际消费情况将有所好转，但由于我们预计8  月CPI  同比增速将有0.3  个百分点的回落，8  月消费名义增速将继续回落。预计8  月社会消费品零售总额名义同比增长12.0%，增速较上月回落0.2  个百分点。
        投资将再度回落。一方面，由于8  月住宅销售情况有所企稳，预计房地产投资下行的速度将放缓。另一方面，制造业下行将拖累制造业投资；又由于7  月货币、信贷、融资增长失速，8  月投资有较大的下行压力。此外，由于去年稳增长政策从三季度开始发力，7、8  月投资增速大幅上升，受基数效应影响，预计8  月固定资产投资累计同比增速降为16.9%。此外，7  月货币和融资数据低迷的情况不会持续，预计8  月社会融资规模12,000  亿元，其中新增人民币贷款7,000  亿元，M2  同比增长13.6%。
        出口平稳，进口回升。7  月出口同比增速大幅回升7.2  个百分点至14.5%，进口同比增速回落7.1  个百分点至-1.5%。进口增速大幅回落，与国内经济再度走软内需回落一致。从PMI  来看，进口增速仍将维持低位，由于高基数效应消除，增速将略有回升；出口仍将保持较快增速，但增速略有回落。预计8  月出口同比增长12.0%，进口同比增长1.5%，贸易顺差486  亿美元。
        物价：CPI  和PPI  同比均回落。预计8  月CPI  同比上涨2.0%，环比上涨0.2%；PPI  同比上涨-1.2%，环比上涨-0.2%。