商贸板块上周市场表现回顾：
        上周（20140825-20140829）商业贸易指数下跌2.17%，表现弱于同期沪深300指数涨幅（下跌1.14%）1.03个百分点；在申万28个一级行业指数中，商业贸易指数涨幅排名处于下游，排在第21位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】商业贸易二级子板块中，一般零售、专业零售、商业物业经营周涨跌幅分别为-0.89%、-5.74%和-3.14%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        个股方面，上周涨幅较大的有友阿股份（25.55%）、南京新百（6.80%）、王府井（6.67%）；而跌幅较大的个股为轻纺城（-14.72%）、苏宁云商（-8.19%）、天音控股（-6.41%）。
        行业观点：
        上市公司2014年中期业绩披露已完成，零售业上市公司上半年业绩大多不如人意：以申万二级行业分类为标准，百货子行业22家上市公司实现营收、归属净利润、扣除非经常性损益的归属净利润正增长的公司数分别为6家/11家/6家；超市子行业8家上市公司实现营收、归属净利润、扣除非经常性损益的归属净利润正增长的公司数分别为5家/6家/4家；多业态零售18家上市公司实现营收、归属净利润、扣除非经常性损益的归属净利润正增长的公司数分别为8家/8家/8家。
        我们延续前期行业观点：目前，传统零售企业积极投入转型进程，但一切都处于摸索之中，能否挽回劣势还待观察；传统零售企业的销售增速仍处于低迷的状态短期内预计尚难以改变，但其创新转型的进程将加快，体验型业态、线上线下融合的模式将大行其道，未来2-3年将是检验转型成果的关键年份。结合行业发展现状以及最新行业销售数据看，传统零售业目前处于"弱势难改，转型缓慢"的状态；零售业上市公司业绩不乐观，且在销售增速回暖、转型取得进展之前，估值整体回升的可能性不大。
        投资建议：
        未来十二个月内，维持零售业"中性"评级
        我们维持零售业"中性"评级。建议关注的投资机会：（1）基于对行业长期转型趋势的判断，建议关注转型先锋步步高、友阿股份、天虹商场、王府井等，并从O2O时代门店渠道价值再发现的角度关注红旗连锁；（2）短期行业整体机会缺乏的情况下，推荐关注国企改革、并购重组等主题性投资，如中百集团、鄂武商、重庆百货等公司。